歐洲央行5月2日宣布降息，印度立馬效仿

降息！降息！“降”字訣越念越頻繁

寬松貨幣政策推高歐美股市，卻難助A股上揚

全球經濟還沒有從金融危機中恢復元氣，許多國家失業(yè)率居高不下，怎么辦？各國央行似乎已黔驢技窮，只剩一招：印發(fā)鈔票。5月1日，美聯(lián)儲在結束政策會議后表示，將繼續(xù)執(zhí)行每月購買850億美元債券的計劃，以維持低利率并刺激經濟。歐洲央行2日宣布降息25個基點。昨天，印度央行也宣布降息25個基點。

靠降息刺激經濟

各國紛紛效仿

5月2日，歐洲央行宣布，將基準利率下調25個基點至0.50%，再創(chuàng)歷史新低。這是歐洲央行時隔9個月之后再度降息。同時，邊際貸款利率下調50個基點，到1.00%；邊際存款利率維持在0.00%不變。也就是說，現(xiàn)在在歐元區(qū)，不但居民存款基本上沒有利息，企業(yè)貸款的利率也極低，就差直接送錢給企業(yè)用了。

這次降息的背景是歐元區(qū)一系列并不樂觀的經濟數(shù)據(jù)：4月歐元區(qū)17國Markit制造業(yè)指數(shù)由3月的46.8降至46.7，連續(xù)第21個月萎縮；需求仍萎靡不振，歐元區(qū)4月零售業(yè)PMI為44.2，連續(xù)18個月低于50；3月份失業(yè)率12.1%，創(chuàng)下了歐元區(qū)建立以來的歷史新高。與此同時，歐元區(qū)4月通脹率僅為1.2%，為2010年2月以來的最低點，這也為降息提供了充分空間。

美聯(lián)儲除了繼續(xù)執(zhí)行每月購買850億美元債券的計劃（相當于每月印同等數(shù)量美元），以維持低利率并刺激經濟，還表示，如果出于保護經濟的需要，將會加快印鈔票速度，加快債券購買。

日本央行的計劃更加赤裸裸：兩年時間內，日本將通過大規(guī)模購買日本國債的方式把注入經濟的貨幣總量增加一倍，所購買國債的剩余期限也由之前的3年擴展至最長40年。

緊跟歐洲央行之后，昨天印度央行宣布降息25個基點。印度央行表示，從2012年1月開始的高通脹狀態(tài)已經得到了緩解，而現(xiàn)在印度經濟面臨的主要問題是復蘇速度較慢。泰國政府也正施壓央行降息，以降低外資大舉流入推高泰銖匯率的風險。

貨幣戰(zhàn)爭愈演愈烈

資金推動股市創(chuàng)新高

各國紛紛開動印鈔機、降息，主要目的都是為了刺激經濟復蘇。不過從實際效果來看，經濟沒有明顯好轉，股市倒是在天量資金的推動下，有的不斷創(chuàng)歷史新高，有的創(chuàng)反彈新高。

5月2日，美國標普500指數(shù)最高達1598.6點，再創(chuàng)歷史新高；道瓊斯指數(shù)在4月份創(chuàng)出又一個歷史新高后，目前一直在高位運行。德國、英國股市離歷史最高點也都不遠。從去年11月中旬至今，日本股市最大漲幅超過六成。

“歐美發(fā)達國家股市表現(xiàn)搶眼，這與他們的寬松貨幣政策有必然聯(lián)系。”浙江大學會計與財務管理系副教授姚明龍表示。因為貨幣泛濫的結果是，大量資金流向資本市場，推動股市上漲。“當然，美國股市不斷創(chuàng)歷史新高，與美國經濟基本面得到一定改善，未來進一步復蘇的預期比較強有關。”

各國之間的貨幣戰(zhàn)爭很大程度上了決定了大宗商品價格的走勢。“國際上大宗商品大多以美元計價，所以其價格與美元走勢的強弱有關。美元弱，大宗商品價格漲；美元強，大宗商品價格跌。”姚明龍說。近來歐元、日元等貨幣紛紛走弱，美元走勢強勁，這就使得大宗商品價格紛紛大跌。

除了看美元臉色，市場需求也對大宗商品價格起著關鍵作用，而一些國際大型機構、基金的炒作則往往起著推波助瀾的作用。“從長期看，美元資產還是資金的優(yōu)良避風港。”姚明龍表示。

外圍貨幣寬松難助A股

打鐵要靠自身硬

全球紛紛開動印鈔機，那么中國央行將如何應對？“我國央行之所以未采取進一步的寬松貨幣政策，一方面是2008年4萬億投資以來，貨幣超發(fā)的情況比較突出，成了歷史遺留問題。”姚明龍解釋說，“另一方面，在GDP增速下滑的同時，通脹仍面臨較大壓力；人民幣仍在升值，熱錢流入的壓力也比較大。”

貨幣政策也與各國的經濟結構有關。以美國為例，美國經濟80%靠內需拉動，采取降息等寬松貨幣政策后，居民手頭上錢多了，就敢花。而我國經濟主要靠出口和投資拉動，現(xiàn)在出口形勢一直沒有恢復到以前水平，靠投資后勁不足。企業(yè)投資加大，產能上去，但如果銷售形勢不樂觀，庫存積壓，企業(yè)還是不敢開足馬力生產。內需又拉不起來，儲蓄率一直居高不下。

當然，外圍寬松的貨幣政策對A股實際上是利好。一方面熱錢流入會增加，另一方面國內降息、降準備金率的預期也會逐漸加強，至少加息的可能性在降低。A股現(xiàn)在的狀況，病因還在自身。“現(xiàn)在A股的IPO離市場化發(fā)行還相去甚遠，造假上市、內幕交易泛濫，信息不對稱、造假成本低，對投資者缺乏有效的保護機制，退市制度不健身，僵尸股、垃圾股多，上市公司質量差，種種弊病使得投資者對股市缺乏信心，資金不愿進來。”姚明龍說。只有這些問題逐步得到解決，特別是一級市場的問題不再由二級市場來買單，A股市場才能在全球寬松的貨幣政策下昂頭向上。

為了刺激經濟復蘇，各國紛紛開動印鈔機、降息，資金推動股市創(chuàng)新高。但A股“打鐵還要靠自身硬”。（記者 王燕平）