或能發(fā)揮作用

【美國(guó)《大西洋月刊》網(wǎng)站6月21日文章】題：中國(guó)策劃了一場(chǎng)金融危機(jī)——它也許能發(fā)揮作用（作者杰克·馬克斯韋爾·沃茨）

今年以來(lái)，中國(guó)一直在通過(guò)使銀行資金匱乏的方式來(lái)打擊冒險(xiǎn)的金融工具。乍看起來(lái)，似乎是中國(guó)人民銀行策劃了一場(chǎng)危機(jī)，該危機(jī)類(lèi)似于導(dǎo)致2008年全球經(jīng)濟(jì)衰退的危機(jī)。但這次，這種做法或許的確能發(fā)揮作用。

中國(guó)的新領(lǐng)導(dǎo)人一直在打擊理財(cái)產(chǎn)品，而且就“控制風(fēng)險(xiǎn)”發(fā)表了影響重大的政策聲明。本周，在各銀行采取通常做法，開(kāi)始在審計(jì)前修飾資產(chǎn)負(fù)債表之時(shí)，政府施加了壓力：停止往常注入流動(dòng)性的做法，導(dǎo)致回購(gòu)利率升至創(chuàng)紀(jì)錄的高點(diǎn)。

分析人士認(rèn)為，理財(cái)產(chǎn)品利用回購(gòu)交易來(lái)虛報(bào)業(yè)績(jī)。《金融時(shí)報(bào)》援引聯(lián)博基金的邁克·沃納的話(huà)報(bào)道說(shuō)：“我們長(zhǎng)期以來(lái)一直指出（而且銀行的一些個(gè)人證實(shí)了我們的猜測(cè)）．一些理財(cái)產(chǎn)品會(huì)在季度末從各銀行借錢(qián)來(lái)償還投資者。”

中國(guó)央行試圖通過(guò)信貸緊縮阻止這一做法。央行也在懲處過(guò)多放款并且依靠短期回購(gòu)協(xié)議來(lái)支撐資產(chǎn)負(fù)債表的銀行。

總體而言，中國(guó)的壓制措施是成功的——理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量在下降。本周推出的邊緣政策是一種更嚴(yán)厲的糾正措施，要評(píng)判其效果還為時(shí)過(guò)早。盡管它引發(fā)了一些令人恐慌的頭條新聞，但大銀行因信貸緊縮而破產(chǎn)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)并不高。如果迫不得已的話(huà)，北京已積累了足夠的資金來(lái)援救其銀行部門(mén)。

【英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》網(wǎng)站6月21日?qǐng)?bào)道】題：中國(guó)的信貸：從貸款中獲得的教訓(xùn)還記得父母沒(méi)收你最心愛(ài)的玩具，直到你把自己的房間收拾干凈并（再次）承諾會(huì)讓房間保持整潔嗎？中國(guó)的銀行了解這種感覺(jué)。中國(guó)央行已經(jīng)決定不再一經(jīng)要求就向銀行系統(tǒng)注入資金，以此迫使銀行改正自己的放貸習(xí)慣。其他地方的政策制定者們一定是在羨慕地看著這個(gè)能夠像這樣給出一個(gè)道德風(fēng)險(xiǎn)教訓(xùn)的體系。對(duì)諾森羅克銀行的緊急救助以及雷曼兄弟倒臺(tái)的附帶結(jié)果使得人們認(rèn)為，其實(shí)所有人都可以指望國(guó)家支援。

中國(guó)“當(dāng)心你在怎樣放貸”的教訓(xùn)并沒(méi)有結(jié)束。隨著中國(guó)人民銀行注入資金降低極高的銀行間利率，信貸緊張局面已經(jīng)緩解。然而，假設(shè)此舉的目的是放慢信貸增長(zhǎng)，那么人們尚未感受到更廣泛的影響。

以評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)衡量的社會(huì)融資總額為例。這一指標(biāo)涵蓋官方統(tǒng)計(jì)以外的非正式信貸。如果這個(gè)廣義流動(dòng)性供應(yīng)指標(biāo)沒(méi)有下降，而是與去年新增信貸總額18萬(wàn)億元人民幣的水平持平，那么還會(huì)有更多痛苦到來(lái)。惠譽(yù)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至本月初，新增信貸投放已經(jīng)達(dá)到10萬(wàn)億元左右。這使得2013年剩下的時(shí)間每月新增信貸額度僅為1.1萬(wàn)億元。僅新增信貸投放放慢就有可能給尋求短期融資的人帶來(lái)問(wèn)題。