被認為是“安倍經濟學”收效佐證的日本股市在5月23日急轉直下。當天，東京股市日經225指數從5年零5個月高位跳水，收盤暴跌1143.28點，跌幅高達7.32%。這一跌幅甚至高于2008年10月金融危機時，是2011年3月15日當天股市在地震后暴跌以來的最大跌幅。

三大因素影響

眾多分析將此次日本股市大跌歸結為三方面原因。

從盤面來看，早盤受日元貶值推動，買盤占據優勢，日經225指數曾一度時隔5年零5個月突破15900點大關。不過，在早盤收盤前，由于匯豐發布的中國5月制造業采購經理人指數（PMI）出現惡化，獲利盤拋售明顯增加，中國是日本重要的貿易伙伴國，因此中國方面的利空數據被視為導致日本股市此次下挫的一大因素。

而當地時間周三，美聯儲主席伯南克的證詞表示，美聯儲可能在未來幾次會議上開始收縮每月850億美元的債券購買計劃。美聯儲前夜公布的會議紀要也顯示部分官員希望最早在6月份會議上開始縮減債券購買規模。多番表態令市場懷疑美聯儲或會提早退出量化寬松（QE）。

此外，5月23日上午，日本國債市場受隔夜美債拋售帶動，拋盤大量涌出，當天，基準10年期國債收益率一度較上一交易日大幅上升11.5個基點，至1%，創去年4月上旬以來的盤中新高，長期利率飆升也進一步打壓日本股市。日本央行4月引進的大規模貨幣寬松政策旨在促使利率走低，但目前市場普遍認為，央行的寬松政策出現適得其反的效果。日本央行實施大規模貨幣寬松政策后，大型銀行不斷減持國債，部分大銀行出售國債轉而投資基金等，導致國債價格下滑，成為市場上長期利率上升的原因之一。而長期利率的上升將推高房貸和企業貸款利率，可能拖累正逐步回暖的日本經濟。日本共同社分析稱，日本長期利率持續上升后，市場對安倍政府上臺以來幾乎一路飆升的股市警惕情緒迅速增強，最終導致周四日經225指數收盤暴跌7.32%。

后市冷熱交替

值得注意的是，日本央行5月23日下午宣布，于下周一向金融市場注資2萬億日元，治理不理性債市，此次注資時間為一年。央行注資通常為1個月，此次提供1年期資金旨在打壓長期利率的上升。而繼財政和貨幣刺激之后，安倍還將要進行治愈經濟頑疾的最重要的一環——結構改革，這一方案預計將在6月14日推出，目前市場對“第三箭”推動股市的能量非常看好。

在此背景下，《日本經濟新聞》援引日本千葉銀行資產管理公司調查部部長奧村義弘的分析稱，此次暴跌在很大程度上是獲利拋售導致的。日本股票行情的基本面并未因周四的股價暴跌出現改變，從中期來看，日經225指數的上升趨勢并未改變。

不過，共同社分析認為，對于日本央行大規模寬松政策引發的國債市場混亂這一副作用，暫時還找不到特效藥。預計短期內對股市走高的期待和不確定因素導致股市下跌的擔憂將交錯出現。

“安倍經濟學”失效

統計顯示，自去年11月以來，東京股市的漲幅已高達70%，股市的攀升速度超乎市場預期，其上漲幅度全球矚目。其他宏觀經濟數據也顯示，日本經濟出現逐漸復蘇跡象。但與此同時，日本經濟仍存在投資沒有得到明顯拉動，資本支出下滑，中小企業狀況并未得到大幅改善等狀況，令外界擔心向好的經濟數據只局限于“紙面上的繁榮”。而在實體經濟并未完全改善的情況下，單純用貨幣寬松政策推高的日本股市已經開始顯露“花無百日紅”的頹勢。

中國社科院日本研究所日本問題專家龐中鵬在接受《國際金融報》記者采訪時表示，周四日經指數突然暴跌，并非偶發現象，而是“安倍經濟學”這個日本媒體吹捧出的肥皂泡的破滅。他認為，這幾個月來，各種媒體不乏對“安倍經濟學”的溢美之辭，認為“安倍經濟學”是挽救日本低迷經濟的法寶，但肥皂泡畢竟是吹出來的，早晚都要破的。市場上也有人開始意識到，近期股市的上漲速度與1989年日經指數達到歷史最高點38915點的泡沫經濟末期有著驚人的相似。

在龐中鵬看來，“安倍經濟學”只是有利于出口，不利于進口，出口也只是對那些日本大型企業集團有利，況且，日本已經將近一年貿易不斷出現逆差，“安倍經濟學”也并沒能有效抑制貿易逆差的局面，而且貿易逆差還在不斷擴大，說明“安倍經濟學”不是挽救日本經濟的“良藥”。