中國日報網站環球在線消息：中國股市，又一次讓投資者繃緊了神經。
從去年10月16日的歷史高點6124點，一直到近日接連跌破2800點，上證指數累計跌幅已經接近55%。股市的暴跌，讓近14萬億元的市值化為泡影，多數股民虧損累累。
相當一部分人仍在寄希望于政府救市。今年4月，在跌近3000點的關頭，相關部門也曾借降低印花稅等措施來救市，然而短暫反彈之后，中國股市再次陷入了更深的下跌通道中。究竟哪里才算是股市的底？政府是否會再次救市，又能否救得起來？股市的希望在哪里？這些都是廣大股民心中迫切需要解答的疑問。
一面是投資者高漲的救市呼聲，另一面是管理層的謹慎與沉默。中國股市的微妙之處，誰能看透？近日，素以“快人快語”和“冷眼旁觀”著稱的財經評論家水皮和皮海洲接受本刊專訪，兩人談股論市，各自發表了獨到的見解。
漲得越高，跌得越深
《環球人物》：6月第三周滬市累計跌幅達到13.84%，創下12年來周跌幅之最。能否請兩位預測一下，究竟哪里才是真正的股市之底呢？
水皮：目前狀況下，股市泡沫基本被擠出。可以說，已經見底了。
皮海洲：只有管理層監管健康、有效，同時，大小非問題得以妥善解決，股市才能有好轉。不然，沒有人能夠預測到股市的底。
《環球人物》：早在年初，有經濟學家還預計今年將會是慢牛市，但現在股市已經跌掉去年最高市值的一多半，顯然已經不是慢牛市，兩位如何看待這種“反差”？
水皮：任何一輪行情最初都是慢牛，時間長了變成快牛，接著變成瘋牛，最后呼哧帶喘地一頭栽在地上。慢牛，是我們美好的愿望。
皮海洲：今年上半年的行情已經是典型的大熊市了。股指從去年10月到最近幾天，跌幅將近55%，這一跌幅接近2001年到2005年這4年大熊市的最大跌幅。造成此次股市暴跌的原因，主要有六點：
一是A股市場在此前的牛市中漲幅巨大，以致股票價值嚴重高估。牛市行情的起點在1000點附近，最高點達到6124點，漲幅超過500%，這樣的漲幅在中國股市的歷史上是非常罕見的。正因為這種大幅上漲，最終導致了“漲得越高，跌得越深”一幕的出現。
二是從緊的貨幣政策和存款準備金率及利率多次上調，給原本就存在巨大回調壓力的股市帶來了進一步的壓力。
三是美國次級債危機對中國股市的沖擊。這主要表現在兩個方面，一是次級債危機造成美國經濟的衰退，進而影響到中國產品的出口，在這一預期下，股市難免會受到影響；二是次級債危機造成周邊股市尤其是香港股市的暴跌，這進一步拉低了A股市場的重心。
四是上市公司的巨額再融資，這是股市暴跌最直接的導火索。
五是大小非套現的壓力。隨著越來越多的上市公司大小非解禁，股市面臨的大小非套現壓力越來越大。由于大小非的成本極其低廉，這使得大小非不論以怎樣的市場價格來減持都獲利豐厚。所以，大小非套現的壓力將成為股市相當長一段時間內都必須面對的。如果措施不力，大小非減持問題就有可能成為中國股市的“癌癥”。
六是有關部門在監管這門藝術上還“學藝不精”。如去年8月之后，監管部門切斷了新基金的發行，斷絕了股市的資金來源，以致股市終于在去年10月見頂回落。然而，面對股市今年1月中旬以來的暴跌，監管部門又鮮有作為，使投資者對管理層救市的期待一次次落空，投資者的信心也因此喪失殆盡。
《環球人物》：中國股市的合理估值區間到底在哪里?
水皮：我認為合理的估值區間應該在3500點左右。所以我建議“戰略看多，戰術做空”。前者是因為，目前股市上升空間比下跌空間大。后者因為人心不穩。因此，我們應該做波段，漲點就賣。
皮海洲：目前談論中國股市的合理估值區間是一件很困難的事情。在上市公司業績穩定，股市供需平衡的情況下，3000點到4000點的區間是有投資價值的，這個區間目前所對應的市盈率是20倍到30倍之間。但問題是，去年上市公司的業績存在很大的水分。同時，根據股改的安排，明后兩年大小非解禁的規模相當于每年再造一個A股市場，這就使得股市的供求關系發生了很大的變化，所以3000點到4000點的區間也只是階段性的。隨著大小非的拋壓，這一區間可能還會下移。
救市就好比治病救人
《環球人物》：當前，投資者對于再次救市的呼聲很高，但管理層卻一直保持沉默，學術界也對此爭論不休，那么兩位認為，當前該不該救市？
水皮：大家知道，索羅斯經常與各國政府作對。比如與英國政府作對，攻擊英鎊，他舉著自由經濟的旗號，不讓政府干預經濟，結果英國政府上了他的當，讓他得逞了。1998年，他再度如法炮制攻擊港幣。但就是這樣一個極端市場主義者索羅斯，在他最近的一本書中，他說，縱觀資本市場，每一次危機的化解都是政府出面的結果。可見，政府干預的作用還是很重要的。而且救市也并非就是對股市的溺愛，救市的關鍵是維持正常的市場秩序，同時保證市場預期的穩定，這有助于股市的健康發展。
皮海洲：救市是必須的，就像醫院需要救人一樣。中國股市與有著上百年歷史的國外股市相比，還只是個孩子。小孩跌跤了，做大人的當然要扶一把。更何況，一直以來中國股市都算是政策市，股市對政策存在一定的依賴性，這就更需要政策來支持了。此外，從政府救市的實質來看，救市是一種糾錯，對政策面出現的漏洞以及政策在執行過程中出現的問題進行糾正或加以解決——既然有錯，當然需要改正，這是沒必要爭議的。
《環球人物》：今年４月，股市跌近3000點時，政府曾出臺了降低印花稅等利好政策來救市，但行情只得到短暫反彈，其后便又陷入了更深的下跌。政府救市還能怎樣救？救得起來嗎？
水皮：只要政府肯救，就一定救得起來，只是一個時間的問題。出現這樣的現象主要因為投資者心態不穩。股民從極度悲觀到相對樂觀，要3個月的時間來療傷。很多人都說等到解套，就再也不做了，這是典型的心理陰影。實際上，好的行情往往在股民的絕望中產生，在猶猶豫豫中發展。直到上升趨勢穩定，股民的心理才能慢慢修復。
皮海洲：救市的關鍵在于繼續改正股市中存在的問題。我認為，首先就是大小非問題。證監會出臺的《指導意見》對于解決大小非問題沒有任何的實際意義，在解決大小非問題上，管理層必須拿出進一步的措施。其次是融資與再融資問題。在大小非問題沒有很好的解決方案之前，應叫停所有的融資與再融資，包括創業板的開設。第三是新股首發問題，要解決發行價高企的問題。要讓控股股東與發起人股東的持股成本與新股發行價格基本對接，而在發行方式的選擇上，應堅持利益向中小投資者傾斜的做法。
《環球人物》：3000點被稱為是“政策底”。然而，最近“政策底”也被擊穿。原因有哪些呢？是否與越南金融危機有關？國際上對越南經濟給予了高度關注，中國金融業是否會出現類似的危機？
水皮：盡管中國股市的表現給外界造成了這樣的印象，但中國并未發生金融危機。中國投資者的恐慌主要源于各種不確定性。可以說，中國的投資者目前正在承受著史無前例的折磨，用內憂外患形容一點不過分，內憂不光來自貨幣政策的不確定性，同樣來自新股發行的不確定性，而外患則一方面來自國際油價的瘋狂炒作，另一方面來自對于不斷增長的外匯儲備的憂患。當然，股市的危機在一定程度上也是投資者的情緒造成的。最近流行的中國股市短信表達的就是這樣的心態：別進股市，否則是西裝進去，三點式出來；奔馳進去，自行車出來。
皮海洲：正因為3000點被認為是“政策底”，大盤再次逼近這一區域時，不少投資者對“3000點保衛戰”充滿了期待。但令人遺憾的是，當空頭向這一位置襲來的時候，3000點竟是一座空城。“3000點保衛戰”之所以演變為“空城計”，雖然與銀行存款準備金率的大幅上調及越南金融危機等內外因素的影響有關，但如此輕易就被擊穿，其實就是因為管理層無“兵”可調。我要再次提到大小非的問題，如果大小非問題不能切實解決，救市的最終效果也是不佳的。能不能有效地解決這個問題，這是對管理層智慧的一次重要考驗。
中國的基金經理差在太年輕
《環球人物》：通常狀況下，我們都認為，基金經理是炒股專家。然而，基金經理的業績也不盡如人意。中國的基金經理究竟差在哪？
水皮：國內的基金經理大多很年輕，缺乏歷練，能力有限。因此，中國的資本市場呈現出靠天吃飯的現象：行情好，就賺；行情不好，就賠。
皮海洲：實際上，絕大多數的基金經理都不是炒股專家，不僅沒有很好的投資能力，甚至就連必要的投資經驗都沒有。
根據銀河證券基金分析師發布的《基金經理變更影響分析》，目前國內1/3的基金經理管理基金的經驗不到一年，一半以上的是2年以下，接近3/4的人管理基金經驗不到3年，其中有許多基金經理甚至是80后出生，根本沒有經歷過完整的牛熊周期考驗。而現任基金經理中基金經理崗位從業年限在5年以上的僅有29人，僅占現任基金經理總數的7.5%；其中從業年限超過7年的則僅有7名，僅占現任基金經理總數的1.8%。這樣一些年輕的基金經理們很難真正承擔起為基民投資理財的責任。
黎明前的黑暗不會持久
《環球人物》：在當前情況下，兩位看好哪些板塊？
水皮：金融、能源類有較大上升空間。如果國家成品油管制放開，那么中石油、中石化將是不錯的股票。同樣，如果管制放開，電力行業也會有不錯的表現。盡管最近全球在鬧糧荒，農業股不失為一種好的選擇，但它被炒得過高了，發展空間有限。因為存在真實的需求，鋼鐵水泥板塊在地震后的重建階段會有不錯的表現，但也要注意區分個股，公司不一樣，表現也不盡相同。
皮海洲：在大小非問題沒有一個妥善的解決辦法的情況下，我不看好任何一個板塊，而只是關注市場熱點的轉移。
比如，奧運召開在即，不排除奧運概念股還會有最后的表現機會。又如，融資融券政策可能出臺、股指期貨可能推出，這樣又可以關注大盤藍籌股、股指期貨概念。還有，下半年創業板有可能推出，那么創投概念也值得關注。此外，由于世界性的糧食問題比較突出，所以農業概念股也存在著不斷炒作的機會。值得中長線關注的，還有災后重建概念。
《環球人物》：在波段投資和長線投資之間，應該怎樣選擇？這二者各有道理，但近期該如何操作？
水皮：從道理上講，長期投資是金。我們要以投資的心態入市，以投機的心態出市。但是，長期投資也不是僵硬的，漲了三四倍也沒有必要非要守著十幾年。
有人開玩笑：價值投資是超越生命周期的投資。在我看來，任何一個股民都是被動長期投資者，一旦進入股市就終身被套。掙了想掙得更多，賠了想翻本，很少能把錢拿出來的。有人說，在被套牢的股票上寫“兒子股”、“孫子股”，這樣你就沒有被套牢的痛苦了。
皮海洲：我認為，就近期而言，不論什么板塊，總體上最好以短線介入為主。能短炒就絕對不長線持有。畢竟在大小非巨大的減持壓力面前，沒有人知道明天的中國股市會發生什么事情。就現階段而言，資金安全比盈利更重要。
《環球人物》：現在兩位對股民有哪些提醒？股市的希望究竟在何方？
水皮：現在要提醒大家的是黎明前的黑暗是可怕的，但決不會持久。
皮海洲：只有當證券監管走上健康之路時，才會出現希望。 個人介紹
水皮，原名呂平波，筆名取自“波”字左右兩部。1964年生，中國著名財經評論家。現任《華夏時報》總編輯。
水皮擅長“以新聞手法解讀經濟方略，以專家視角點評財經事件”，他的財經評論專欄“水皮雜談”文風犀利幽默，觀察細致入微，評論入木三分。其系列雜談“中國股市的十萬個為什么”，堪稱“中國股市現實版《吶喊》”，被譽為“股市魯迅”。
主要著作有《猴市》、《黑莊》、《解套》、《僵持》、《試錯》、《政策市》、《誰在左右中國股市》、《誰在魚肉中國股市》、《斗牛》等。
皮海洲，1964年生，畢業于武漢大學。職業投資者，獨立財經撰稿人。1993年進入股市投資，親身經歷過1994年的大熊市、1995年的“5·18”井噴行情、1999年的“5·19”行情、2001年的大熊市以及2006年以來的大牛市行情，由此，皮海洲練就了個人對中國股市獨到的投資眼光與見解。所寫文章以炒股心得體會為主，以反映中小投資者呼聲為己任。在搜狐網、和訊網、金融界等多家網站開有個人專欄，在財經報刊雜志發表文章上千篇，《“三賠”股民》、《手上有股、心中無股》等文章在投資者中廣為流傳。
觀點
水皮觀點：
目前狀況下，股市泡沫基本被擠出。可以說，已經見底了。
任何一個股民都是被動長期投資者，一旦進入股市就終身被套。
皮海洲觀點：
大小非減持問題有可能成為中國股市的“癌癥”。
救市是一種糾錯——既然有錯，當然需要改正，這是沒必要爭議的。
（來源：《環球人物》雜志 編輯：劉一川）
