中國(guó)日?qǐng)?bào)網(wǎng)站環(huán)球在線消息：貶！貶！貶！曾被譽(yù)為“世界通貨”的美元在貶值路上走得正歡。從2002年1月到今年3月，美元兌所有貨幣實(shí)際匯率（指數(shù)）下降了24.5%，其中兌主要貨幣實(shí)際匯率（指數(shù)）降幅更是高達(dá)32.3%。
匯率紀(jì)錄被不斷刷新。2002年1月1歐元可兌換0.8594美元，今年3月27日已變成1歐元兌換1.5798美元，美元跌到1999年歐元問
世以來的最低點(diǎn)。2002年2月，1美元可兌換134.77日元，今年3月17日變成1美元兌96.88日元，創(chuàng)近12年來新低。美元兌人民幣則是從兩年多前的1∶8.2765降到今年3月27日的1∶7.0105，跌破7.0大關(guān)指日可待。
“硬通貨”為何如此軟
一貶再貶的美元和“跌跌不休”的股市一樣讓國(guó)際經(jīng)濟(jì)界憂心。“搶救美元，搶救世界經(jīng)濟(jì)”的呼聲日高。到底是什么原因讓曾經(jīng)被視為“硬通貨”的美元變得如此“柔軟”？
美國(guó)巨額“雙赤字”（經(jīng)常項(xiàng)目赤字和財(cái)政赤字）是美元貶值的引發(fā)因素。布什上臺(tái)以來，美國(guó)“雙赤字”特別是經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷擴(kuò)大，啟動(dòng)了新一輪美元貶值進(jìn)程。
次貸危機(jī)和經(jīng)濟(jì)下滑是美元貶值的催化因素。去年夏季美國(guó)發(fā)生次貸危機(jī)以來，美金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)重虧損，出現(xiàn)信貸緊縮，加劇房地產(chǎn)業(yè)的衰退，并逐漸波及實(shí)體經(jīng)濟(jì)。金融行業(yè)危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)使投資者對(duì)美元失去信心，從而增加了對(duì)美元貶值的預(yù)期。
美聯(lián)儲(chǔ)大幅度降息是美元貶值的推動(dòng)因素。為穩(wěn)定金融市場(chǎng)和防止經(jīng)濟(jì)衰退，自去年9月以來，美聯(lián)儲(chǔ)6次降息，特別是今年2、3月大幅度降息，使聯(lián)邦基金利率從5.25%降到目前的2.25%。在美聯(lián)儲(chǔ)大幅降息的同時(shí)，歐洲央行和日本銀行等保持利率穩(wěn)定，不少新興市場(chǎng)國(guó)家央行甚至加息，美元與其他貨幣利差擴(kuò)大，促使國(guó)際投資者尤其是投機(jī)者拋售美元，轉(zhuǎn)而追捧歐元及其他新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣，為美元進(jìn)一步貶值推波助瀾。
美國(guó)政府采取“口說強(qiáng)勢(shì)美元，實(shí)質(zhì)弱勢(shì)美元”的政策也是美元貶值的重要因素。盡管美國(guó)總統(tǒng)及財(cái)長(zhǎng)均聲稱“強(qiáng)勢(shì)美元符合美國(guó)利益”，但實(shí)際上，布什政府從未希望美元走強(qiáng)，也未表態(tài)要阻止美元貶值，而是對(duì)美元貶值采取放任縱容的策略。美國(guó)還多次阻撓七大工業(yè)國(guó)的財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)討論支撐美元的辦法。美國(guó)政府顯然認(rèn)為，“弱勢(shì)美元才最符合美國(guó)利益”，因?yàn)槊涝H值給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來許多好處：糾正貿(mào)易失衡，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增強(qiáng)美國(guó)產(chǎn)品和企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。
美元貶值，他國(guó)遭殃
美元是世界上最重要的貨幣，其匯率的動(dòng)蕩必將干擾世界經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。更嚴(yán)重的是，此輪美元貶值與美國(guó)次貸危機(jī)、美國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢共同發(fā)酵，將對(duì)其他國(guó)家生產(chǎn)、貿(mào)易、金融等領(lǐng)域產(chǎn)生負(fù)面影響，從而拖累世界經(jīng)濟(jì)。
首先，美元貶值會(huì)造成其他經(jīng)濟(jì)體出口萎縮，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放慢減少了對(duì)外國(guó)產(chǎn)品的需求，美元大幅度貶值又進(jìn)一步抑制了進(jìn)口。因此，歐洲、日本及亞洲新興經(jīng)濟(jì)體(簡(jiǎn)稱“歐日亞”)對(duì)美出口遭受雙重打擊，一是歐日亞對(duì)美出口增長(zhǎng)大幅回落，二是歐日亞貨幣升值也制約了這些經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)以外地區(qū)的出口增長(zhǎng)。由于出口是許多國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要引擎，出口驟然減少必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢。據(jù)估計(jì)，目前歐元貿(mào)易加權(quán)平均匯率已比2004至2006年的平均水平上升10%，這可能造成歐元區(qū)未來3年的年度GDP增幅累計(jì)減少1.2%。另據(jù)國(guó)際貨幣基金組織預(yù)測(cè)，今年歐日亞的GDP增長(zhǎng)率將分別從去年的2.6%、1.9%和8.2%降到1.5%、1.6%和7%。
其次，美元貶值加劇了能源及其他初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格上漲，從而引發(fā)全球通貨膨脹上升。近年來國(guó)際大宗商品價(jià)格節(jié)節(jié)攀升，特別是今年初以來，油價(jià)突破每桶100美元，又上110美元大關(guān)，黃金價(jià)格“破千”（每盎司1000美元），不少農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也達(dá)到近幾十年新高。由于國(guó)際市場(chǎng)原油及其他商品期貨交易以美元計(jì)價(jià)，商品價(jià)格上漲背后離不開美元貶值的影子。據(jù)估算，近來美元貶值對(duì)油價(jià)上漲的“貢獻(xiàn)率”接近20%。能源等初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格猛漲，使世界各國(guó)通脹壓力大增，首當(dāng)其沖的是中國(guó)、印度等進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品的新興市場(chǎng)國(guó)家。
再次，美元貶值使國(guó)際熱錢流向新興市場(chǎng)，從而加大新興市場(chǎng)國(guó)家宏觀調(diào)控的困難。由于新興市場(chǎng)國(guó)家貨幣趨向升值，加上為控制通脹使國(guó)際投機(jī)者預(yù)期新興市場(chǎng)利率上升，這就加劇了國(guó)際熱錢流向新興市場(chǎng)，干擾了新興市場(chǎng)國(guó)家的宏觀調(diào)控。為防止熱錢流入導(dǎo)致貨幣大幅升值，這些國(guó)家不得不向市場(chǎng)投放本國(guó)貨幣，結(jié)果，又加劇了流動(dòng)性過剩，從而限制了央行通過加息以控制通貨膨脹的政策空間。
最后，美元貶值還使新興市場(chǎng)國(guó)家遭受重大資金損失。第一，新興國(guó)家大量外匯儲(chǔ)備用于購買美國(guó)政府債券，其收益率極低，而新興市場(chǎng)投資的收益率和利率較高，這就造成其巨大財(cái)政損失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，這一國(guó)內(nèi)外收益率的差別使印度2007年財(cái)政損失相當(dāng)于GDP的2%。第二，美元貶值還使美元資產(chǎn)縮水，從而造成其他國(guó)家巨大外匯儲(chǔ)備的損失。聯(lián)合國(guó)亞太經(jīng)社理事會(huì)最新報(bào)告顯示，美元每貶值5%，中國(guó)外匯儲(chǔ)備實(shí)際損失達(dá)500億美元。可見，美元貶值是美國(guó)減輕對(duì)外負(fù)債的有效手段。
損人并不利己
盡管美國(guó)從美元貶值中獲益匪淺，但也為此付出不低的代價(jià)。英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》等西方報(bào)刊最近紛紛批評(píng)，美聯(lián)儲(chǔ)的做法其實(shí)“損人不利己”。
首先，美元弱勢(shì)本身就是不良的經(jīng)濟(jì)基本面，還拖累了美國(guó)其他經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。《華爾街日?qǐng)?bào)》署名文章指出，在美元陷入頹勢(shì)的7年中，美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面惡化，并造成了美元貶值—經(jīng)濟(jì)惡化—美元再貶值的惡性循環(huán)。其次，美元貶值導(dǎo)致全球能源和原料價(jià)格大幅上漲，也使美國(guó)進(jìn)口費(fèi)用增加，通脹壓力上升，不利于消費(fèi)者開支。再次，美元貶值導(dǎo)致歐日亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放慢，反過來不利于美國(guó)對(duì)歐日亞的出口。
另外，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，美元不斷貶值會(huì)引發(fā)世人對(duì)美元的信任危機(jī)，從而動(dòng)搖美元的全球霸主地位。例如，美元在全球央行外匯儲(chǔ)備中的比重已從1999年3月的71.1%降到2007年底的63.81%，歐元在全球外匯儲(chǔ)備中的比重已從18.1%上升到26.5%以上。近年來，一些石油輸出國(guó)家開始采用歐元取代美元作為石油計(jì)價(jià)和支付手段，越來越多的東歐、印度及其他新興市場(chǎng)國(guó)家的公司選擇在歐洲金融市場(chǎng)而不是在紐約上市。有專家甚至預(yù)言，到2020年后，歐元將可能取代美元成為最重要的國(guó)際貨幣。
當(dāng)然，美元喪失全球霸主地位是個(gè)漫長(zhǎng)的過程，且美元未來還有止跌回升的可能。但總體看，美元貶值“既損人又害己”是不爭(zhēng)的事實(shí)。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主、美國(guó)哥倫比亞大學(xué)教授斯蒂格利茨最近指出，美國(guó)金融當(dāng)局放任美元貶值是一種“以鄰為壑”的政策，有損全球經(jīng)濟(jì)和自由貿(mào)易，卻無法阻止美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)生。（來源：半月談 甄炳禧）
