美國“市場觀察”網文章，原題：中國經濟正在重蹈日本覆轍中日在歷史上不乏沖突和競爭，但兩國有著一樣的發展模式。如果不小心，中國經濟也許會重蹈日本的覆轍。

日本戰后的經濟復蘇和中國近期的經濟增長都是依靠出口和廉價勞動力。匯率低估使出口企業獲得競爭優勢，而出口的促進則是以犧牲民眾的家庭收入和消費為代價。此外，中日都鼓勵高儲蓄，將其用于投資。兩國都產生了龐大貿易順差，并投資于以美國國債為主的海外資產。

日本的樂曲在1985年9月戛然而止：《廣場協議》的簽署迫使日元升值，導致經濟增長放緩。為恢復增長，日本決策者又掀起一輪信貸驅動的投資浪潮，此舉形成資產價格泡沫，最終歸于破滅。中國反對倉促重估人民幣，根源在于要避免走日本的老路。但中國應對全球金融危機的方式很像《廣場協議》之后的日本。

中國通過國有銀行系統的快速信貸擴張而非政府支出來推動經濟增長，掀起投資浪潮。而跟之前的日本一樣，中國銀行系統不堪一擊。壞賬可能會引發銀行業危機，削弱經濟的增長潛能。

另外，日本在危機開始時比中國富裕得多，還擁有良好的教育體系、強大的創新能力和科技實力及勤勉的工作作風，這些有助于它的調整。相比之下，中國依靠廉價勞動力，用進口原材料來組裝、生產產品用于出口。當前勞動力的短缺和工資上漲正在削弱其競爭力。中國在創新和高科技制造方面的努力也還處于初步階段。中國有關部門承認，信貸推動的投資戰略導致投資效率低下、國有銀行蒙受貸款損失。中國摒棄投資主導的增長模式面臨巨大挑戰。依靠補貼無休止地擴張產能來推動增長，已越來越不可行。

近幾年，外界普遍對中國的成就感到驚嘆。但如果中國無法完成必要的經濟轉型，其驚人成功最終歸于猛然失敗是完全有可能的。(作者薩特雅吉特·達斯)