金市連續出現“塞浦路斯效應”，或致新一輪金融混亂

3月，歐洲僅有110萬人口的彈丸島國塞浦路斯征存款稅換取救助的消息，催動避險資金推升金價。而不到一個月，還是關于塞浦路斯的消息，致使金價暴跌，引發“蝴蝶效應”。一個月之內，塞浦路斯兩度扮演“黑天鵝”，也許他們自己都沒能預料到。

4月10日，歐盟委員會發布的一份評估報告指出，塞浦路斯將拋售價值總計達4億歐元的黃金儲備，以募集資金用于援助該國深陷困境中的銀行業。4億歐元預計消耗掉10噸的黃金儲備，而塞浦路斯央行總共也只有13.87噸。

次日，塞浦路斯央行就否認了這一消息。該國央行發言人Aliki Stylianou解釋：“出售黃金的決定將由塞浦路斯央行理事會做出。出售黃金事宜未曾討論或正在討論。目前有很多傳言，這只是其一。”

盡管這10噸黃金尚懸在空中，但拋售黃金的消息在以后的幾天里仍然嚴重沖擊了全球黃金市場，導致金價大跌。受“塞浦路斯效應”影響，黃金市場正遭遇歷史上最悲催的“黑天鵝”事件。

此后幾天的現貨市場，黃金被瘋狂拋售。4月12日，國際黃金價格大跌近5%，最低至1481美元/盎司，觸及2011年7月以來的低位。在期貨市場，4月15日，紐約商品交易所黃金期貨合約價格暴跌9.27%，創下上世紀80年代以來最高單日跌幅，兩天時間內，累計下跌超過13%。

為何走到了拋售黃金的路口

盡管坊間有諸多猜測，但塞浦路斯未來拋售黃金的可能性究竟有多大？

一切都要從塞浦路斯目前的糟糕處境說起。

在全球性經濟危機和歐債危機的雙重打擊下，這個國家正遭受著1960年獨立以來最嚴重的經濟危機。2012年第三季度，該國債務占GDP的比重已經攀升至127%。而最大的兩家銀行，因為拿儲戶的錢去購買希臘國債而瀕臨倒閉。

為緩解目前的處境，塞浦路斯被迫向歐盟當局尋求資金援助。 2012年6月25日晚間，塞浦路斯政府發表聲明，正式向歐盟和國際貨幣基金組織申請了約170億歐元的資金援助，其中100億歐元將用于挽救受希臘債務危機影響的銀行業，剩下的用于償還主權債務及彌補財政不足。

為得到這筆援助，塞浦路斯政府積極與歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF)這“三駕馬車”協商。今年3月16日，塞浦路斯政府與“三駕馬車”達成初步救助協議，救助計劃的規模最高為100億歐元，但附屬條件是，塞浦路斯國內所有的銀行儲戶都將被強行征稅。

作為援助協議的一部分，塞浦路斯將向金額在10萬歐元以上的銀行存款賬戶一次征稅9.9%，10萬歐元以下的銀行存款賬戶將面臨6.75%的一次性課稅，并將公司稅由10%提升至12.5%；將14億歐元國有資產私有化。

然而，這個糟糕的拯救方案，在3月19日的塞浦路斯議會表決中，沒有得到一個議員的支持，并讓這個小島國的經濟迅速陷入滅頂之災，銀行爆發擠兌潮，不得已被暫時關閉。

3月25日，塞浦路斯與“三駕馬車”達成新的救助協議，塞浦路斯銀行中10萬歐元以下的存款將被免于征稅，10萬歐元以上存款將被減記，減記幅度40%左右。

被市場認為是“洗劫”儲戶的協議將迫使該國最大兩家銀行的大額存款承受嚴重損失。“它只能從那兩家銀行的股票、債券持有人和大儲戶那里籌集這筆錢。而銀行需要儲蓄作為資金來源，要盡量少得罪儲戶，因為如果儲蓄流失，銀行就會倒閉。” 一家私募公司金融工程負責人告訴《中國經濟周刊》。

此外，在新的協議中，100億歐元的支援上限不變，而塞浦路斯至少需要170億歐元才能渡過難關，這就意味著，塞浦路斯還必須自行籌集所需救援資金的1/3。

“為完成融資任務，塞浦路斯拋售黃金儲備，‘砸鍋賣鐵’支付紓困基金也在情理之中了。”上述私募公司負責人說。

至此，擺在塞浦路斯面前的選擇已經越來越少，路也越來越窄，但是否拋售黃金，最后決定權仍然在塞浦路斯手里。

而事實上，塞浦路斯央行若真要拋售黃金為政府融資，也會面臨政治與法理上的障礙。首先，此舉會違反歐盟條約所規定的央行不得為政府直接提供融資這一條款；此外，拋售黃金舉措可能令該國民間再度涌起反對浪潮，這才是該國政界所真正忌憚的狀況。

“塞浦路斯效應”

GDP每年只有170億歐元的塞浦路斯，是歐元區經濟總量最小的國家，僅占歐元區0.2%，低于中國絕大部分省份。

然而，塞浦路斯卻能扣動新一輪歐元區混亂的扳機。

有分析人士向《中國經濟周刊》表示，如果塞浦路斯這次打開了潘多拉的寶盒，選擇拋售黃金兌現，那么將來在任何國家，一旦發生重大的政府財政危機，或者牽涉到銀行體系改善的需要，都有可能援引塞浦路斯的案例。

“即使塞浦路斯央行如傳言般售出黃金，10噸也只相當于中國黃金珠寶店一周的銷售量而已，根本撼動不了市場。市場擔心來自于歐元區其他國家亦會步塞國后塵。”該業內人士向記者表示。

在負利率的環境下，通脹壓力加大，往往會引發黃金的過度投機需求，這是很多持有黃金的投資者的邏輯。然而當歐債仍然陷入危機，美國依然量化寬松，金融危機始終嚴峻，金價卻一路暴跌，這種反市場預期的行為顯然逃不開“塞浦路斯效應”。

“金價遭遇大幅拋售主要是源自日益升溫的擔憂情緒，投資者擔心塞浦路斯央行將出售其黃金儲備，這可能折射出其他歐洲國家央行更大規模兌現黃金儲備的趨勢。”高盛集團分析師在其4月16日的報告中寫道。

如果出現歐洲各國央行集中兌付黃金的局面，勢必會造成新一輪的金融混亂。歐洲國家沒有足夠的時間和能量去化解過去龐大的債務，而一些“黑天鵝”在他們努力的時候又跑了出來。

歐洲“三駕馬車”

歐洲“三駕馬車”(the Troika)是應對歐債危機三方委員會(The tripartite committee)的代名詞,成員包括歐盟委員會、歐洲央行和國際貨幣基金組織(IMF),其職能是監控歐債危機，對解決危機提出政策建議，同時負責籌集解決危機所需的資金。