盡管日本國(guó)債規(guī)模已經(jīng)超過其GDP的220％，但其債務(wù)95％以上由國(guó)內(nèi)投資者持有，暫時(shí)不存在違約的問題
24日，日本政府批準(zhǔn)通過了2012財(cái)年預(yù)算草案。草案顯示，日本政府的2012財(cái)年預(yù)算總額將達(dá)90．33萬億日元，若加上東日本大地震重建特別預(yù)算以及基礎(chǔ)養(yǎng)老金的國(guó)庫(kù)承擔(dān)部分，實(shí)際預(yù)算總額仍將達(dá)到創(chuàng)歷史新高的96萬億日元以上。其中，49％的預(yù)算資金要靠發(fā)債籌集，這是日本財(cái)政預(yù)算連續(xù)出現(xiàn)舉債額高于稅收的情況，并且創(chuàng)下了新的歷史記錄。
據(jù)悉，當(dāng)前日本國(guó)債占GDP比重達(dá)到了220％，2011年度國(guó)債總額將突破1000萬億日元。據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）統(tǒng)計(jì)，日本今年的財(cái)政赤字與國(guó)民生產(chǎn)總值的比率已經(jīng)上升到了10．3％，高于美國(guó)（9．6％）、英國(guó)（8．5％），以及深陷債務(wù)危機(jī)的希臘（8．0％）。
中國(guó)社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國(guó)際金融研究室研究員陳虹在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在發(fā)生泡沫危機(jī)之前，日本債務(wù)比例相對(duì)其它發(fā)達(dá)國(guó)家很低。泡沫危機(jī)發(fā)生后，國(guó)家、企業(yè)和個(gè)人都陷入了“全民還債”的窘境，銀行出現(xiàn)大量壞賬、企業(yè)無力繼續(xù)投資，日本經(jīng)濟(jì)陷入衰退。跟當(dāng)前美國(guó)和歐洲政府采取的措施類似，日本政府為穩(wěn)定形勢(shì)動(dòng)用財(cái)政資金為出現(xiàn)大量壞賬的大銀行注資，同時(shí)通過加大公共投資刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。十幾年來，日本經(jīng)濟(jì)始終得不到好轉(zhuǎn)，政府的財(cái)政負(fù)債卻在一步步升高。
陳虹特別指出，“美債和歐債危機(jī)正在越來越‘日本化’，日本的今天很可能是美國(guó)和歐洲的明天”。
美國(guó)和歐盟各國(guó)遭遇的情形與當(dāng)年的日本極為相似，先是信用的過度消費(fèi)，后是泡沫的破裂，政府通過大量公共投資挽救金融和經(jīng)濟(jì)，最終導(dǎo)致巨大的財(cái)政赤字，進(jìn)而引發(fā)危機(jī)。
債務(wù)危機(jī)尚未到來
近日，有西方專業(yè)機(jī)構(gòu)指出，全球第三大經(jīng)濟(jì)體日本將最早于2012年爆發(fā)比歐元區(qū)更大的債務(wù)危機(jī)。一石激起千層浪，關(guān)于“日本會(huì)不會(huì)是下一個(gè)歐洲”的討論進(jìn)入人們的視野。
日本 《產(chǎn)經(jīng)新聞》25日發(fā)表文章稱，“日本作為發(fā)達(dá)國(guó)家中情況最為惡劣的‘債務(wù)國(guó)’，歐債危機(jī)對(duì)日本來說已經(jīng)不是‘隔岸觀火’。”
中國(guó)社會(huì)科學(xué)院日本研究所經(jīng)濟(jì)室主任張季風(fēng)在接受中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，盡管日本面臨很大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但要說即將陷入危機(jī)其實(shí)言過其詞。“日本近期爆發(fā)危機(jī)的可能性很小，不會(huì)馬上成為下一個(gè)歐洲”。
盡管日本國(guó)債規(guī)模已經(jīng)超過其GDP的兩倍，但日本的情形跟美國(guó)和歐洲不一樣，其債務(wù)95％以上由國(guó)內(nèi)投資者持有，債權(quán)人主要是國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，只要國(guó)內(nèi)投資者有足夠的資金，并且有繼續(xù)投資的意愿，就暫時(shí)不存在違約的問題，不會(huì)爆發(fā)危機(jī)。
陳虹指出，日本短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)危機(jī)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面沒有特別大的問題，并且日本金融業(yè)并不發(fā)達(dá)，衍生品風(fēng)險(xiǎn)小。但問題是，金融機(jī)構(gòu)購(gòu)買國(guó)債的資金主要來自居民，尤其是老年人的儲(chǔ)蓄。隨著日本老齡化速度的加快和出生率的下滑，生產(chǎn)性人口日益萎縮，國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率逐步降低，當(dāng)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄支撐不了債務(wù)需求時(shí)，就會(huì)爆發(fā)危機(jī)。因此，日本債務(wù)危機(jī)發(fā)生的速度，要取決于老齡化的速度和國(guó)內(nèi)購(gòu)買力的變化。
目前日本國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄有1400萬億日元，其中1000萬億已經(jīng)用于購(gòu)買國(guó)債。當(dāng)債務(wù)規(guī)模超過國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的上限，危機(jī)就會(huì)顯現(xiàn)。可見，盡管國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄暫時(shí)能支撐財(cái)政舉債，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，也存在很大的風(fēng)險(xiǎn)，是不可持續(xù)的。
財(cái)政改革決定命運(yùn)
日本在債務(wù)問題上相對(duì)保守，為保證日元匯率和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)定不愿意向國(guó)外發(fā)債，同時(shí)日本國(guó)民購(gòu)債的積極性也比較高，因此，國(guó)內(nèi)資本始終是日本國(guó)債的主要債權(quán)人。日本在國(guó)內(nèi)資金尚且充足的情況下，不會(huì)輕易放開向國(guó)外借債，但作為補(bǔ)充，可能會(huì)小額借債。即使發(fā)債，也只是象征性的，比重不會(huì)很大。只有在迫不得已的情況下，才會(huì)大舉向外舉債。
因此，為應(yīng)對(duì)未來因國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄下降可能出現(xiàn)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，日本政府迫切需要進(jìn)行財(cái)政結(jié)構(gòu)改革和財(cái)政重建。
張季風(fēng)認(rèn)為，健康的財(cái)源結(jié)構(gòu)主要靠稅收來支撐，而不是依賴發(fā)債。未來日本是否會(huì)最終陷入危機(jī)，主要看財(cái)政改革的效果。如果改革失敗，日本很可能變成下一個(gè)歐洲，如果改革成功，日本則可以與危機(jī)擦身而過。要繼續(xù)進(jìn)行財(cái)政結(jié)構(gòu)改革，降低債務(wù)占財(cái)政支出的比例，刺激經(jīng)濟(jì)，增加稅收，提高包括消費(fèi)稅在內(nèi)的稅率。在穩(wěn)住社會(huì)保障金的同時(shí)，通過擴(kuò)大稅收逐漸改變現(xiàn)狀。
陳虹指出，盡管提高稅收是財(cái)政改革的唯一出路，但日本政府在這方面也面臨重重困難，財(cái)政改革舉步維艱。
日本屬外向型經(jīng)濟(jì)，歐美經(jīng)濟(jì)深陷危機(jī)、新興市場(chǎng)國(guó)家也受到?jīng)_擊，使得日本的對(duì)外出口受到很大限制，企業(yè)盈利能力降低，企業(yè)稅無法得到提高。同時(shí)，生產(chǎn)性人口比例低，且就業(yè)不穩(wěn)定，導(dǎo)致個(gè)人所得稅征收也遭遇瓶頸。唯一可以有效提高稅收比例的是消費(fèi)稅，日本的消費(fèi)稅在主要發(fā)達(dá)國(guó)家中是最低的，（日本的消費(fèi)稅為5％，歐洲各國(guó)都已達(dá)到20％），但是政府在提高消費(fèi)稅問題上面臨民意的重重阻力，陷入兩難。
因此，未來，日本是否能避免發(fā)生債務(wù)危機(jī)，最終取決于外部大環(huán)境是否轉(zhuǎn)好，人口出生率是否提高，生產(chǎn)性人口比重是否上升，以及能否有效增加稅收。（本報(bào)記者 紀(jì)翔）
