從1400美元/盎司附近的起點(diǎn)，到?jīng)_上1920美元/盎司的歷史高點(diǎn)，再到達(dá)1550美元/盎司附近的終點(diǎn)，幾乎全部“吐”出全年漲幅――2011年黃金投資市場演繹了跌宕起伏的精彩。
資金緊張壓制金價(jià)后期走低
今年，國際現(xiàn)貨金價(jià)前三季度高歌猛進(jìn)、震蕩加劇，但到第四季度震蕩下行，且有疲弱之態(tài)。
“前三季度金價(jià)漲勢很猛的主要原因還是黃金避險(xiǎn)屬性的體現(xiàn)。”北京黃金交易中心首席分析師張磊認(rèn)為。
今年以來，國際金融危機(jī)對世界經(jīng)濟(jì)造成的不良影響仍在延續(xù)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景也不容樂觀，再加之國際評級機(jī)構(gòu)對市場時不時地“落井下石”，都使得全球經(jīng)濟(jì)的不確定性大大增加。“同時，新興經(jīng)濟(jì)體的通脹和貨幣貶值現(xiàn)象也較為突出。”張磊分析說，“這些都助推了市場的避險(xiǎn)情緒持續(xù)發(fā)酵，推高了金價(jià)。”
尤其是當(dāng)標(biāo)普史無前例地突然宣布下調(diào)美國主權(quán)債務(wù)評級，這種情緒到達(dá)頂點(diǎn)，也將黃金推上了歷史高點(diǎn)。“金價(jià)在三季度末轉(zhuǎn)而震蕩下行，則主要是由資金撤離造成的。”工商銀行貴金屬業(yè)務(wù)部高級黃金分析師倪駿告訴記者，“從歷史數(shù)據(jù)上來看，除了去年以外，金價(jià)在年末往往都處于震蕩行情。”
具體來說，一方面是圣誕節(jié)等西方傳統(tǒng)假期的到來，使境外機(jī)構(gòu)投資者一般選擇盡早獲利了結(jié)，客觀上打壓了金價(jià)。一位資產(chǎn)管理公司的人士坦言，黃金是今年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)之一，但年底只能變現(xiàn)鎖定利潤，用于彌補(bǔ)在其他投資上的虧損。而且，“今年兩輪急劇調(diào)整，都伴隨交易所提高保證金比例的行為，再次增加了投資者持倉的成本，所以無論是黃金多頭還是空頭，都只好平倉。”張磊說。
另一方面則是因?yàn)闅W債危機(jī)的加劇。“10月19日標(biāo)普下調(diào)意大利主權(quán)債信評級，標(biāo)志著歐債問題由希臘擴(kuò)散，流動性缺失，作為國際結(jié)算貨幣的美元更易受到追捧，以美元標(biāo)價(jià)的黃金自然‘失色’。”倪駿分析說。
金頂盛世投資官李衍迪認(rèn)為，“美國貨幣政策四季度逐漸明朗是金價(jià)大幅下挫的原因之一。美聯(lián)儲下半年采取了比‘量化寬松’溫和得多的‘扭轉(zhuǎn)操作’，同時重申預(yù)期通脹將放緩至與美聯(lián)儲物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)相一致的水準(zhǔn)或低于此水準(zhǔn)，這對美元構(gòu)成支撐，打壓了金價(jià)”。
貴金屬避險(xiǎn)屬性尚待回歸
今年世界經(jīng)濟(jì)形勢走勢整體上處于徘徊的狀態(tài)，從基本面上對金價(jià)走勢的影響按理說應(yīng)該是比較穩(wěn)定的，但為何金價(jià)銀價(jià)會呈現(xiàn)出大起大落、震蕩加劇的走勢？業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，隨著金銀價(jià)格上漲到達(dá)歷史高位，以及風(fēng)險(xiǎn)事件頻頻發(fā)生，今年影響貴金屬走勢的因素出現(xiàn)了一些不同尋常的變化。
據(jù)張磊分析：“高企的金價(jià)成了投資市場一道亮麗的風(fēng)景，使黃金具有了一定的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性，開始像股市、商品市場那樣受到資金面變動的影響。”這在第四季度比較集中地表現(xiàn)出來。“黃金在第四季度幾乎失去避險(xiǎn)屬性，主要因?yàn)椋L(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒使投資者本能地想將所持資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。”李衍迪說。
此外，金價(jià)與美元的走勢具有較高的負(fù)相關(guān)性，但隨著歐債危機(jī)不斷演變，這種負(fù)相關(guān)性的高低程度也出現(xiàn)變化。今年下半年，歐債危機(jī)惡化，美國經(jīng)濟(jì)相對有些暖色，于是黃金與美元的較高負(fù)相關(guān)性顯著回歸。
“資金壓力造成美元強(qiáng)、黃金弱的局面，從短期來看黃金的震蕩可能會繼續(xù)。但黃金作為一般等價(jià)物的地位并未被根本動搖，從長期來看，支撐黃金等貴金屬價(jià)格走勢的主要因素并未改變。”倪駿認(rèn)為，由于歐債危機(jī)的不確定性，金銀價(jià)格在明年一季度的走向仍有待進(jìn)一步觀察。張磊認(rèn)為，盡管美國目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭較好，但歐洲的經(jīng)濟(jì)前景悲觀，如果歐洲的情況持續(xù)惡化，資金涌入美元資產(chǎn)避險(xiǎn)，推高美元，又會對美國經(jīng)濟(jì)的后續(xù)走勢產(chǎn)生牽制作用。所以，目前不能斷然地說黃金10年牛市已經(jīng)結(jié)束，但美國下一步貨幣政策面臨“兩難”境地，給黃金走勢帶來極大的不確定性，是投資者最需要密切關(guān)注的因素。
