作為中國最大的金融并購案，“平深整合”一直備受市場的關注。今年以來，隨著整合的不斷深入，市場的目光逐漸聚焦于深發展的超預期業績及整合的最新進展兩個方面。
2011年上半年，深發展交出了一份靚麗的中報成績單，銀行資產規模、利潤及收益回報均有較好的表現。與此同時，深發展正式啟動對中國平安的定向增發。市場認為，此次增發將有效緩解深發展的資本瓶頸制約，并為深發展長期發展奠定良好基礎。
而對于平安銀行小股東問題，深發展最近也給出了最新解決方案。深發展希望借此方案妥善解決小股東問題，以便將全部精力投入到“平深整合”中。
解決方案助力“平深整合”
“平深整合”現已進入關鍵時間點，多項整合工作正在有序進行，但廣受輿論關注的平安銀行小股東問題還未有實質進展。近日平安銀行向持有該行股票的中小股東發函稱，小股東可將所持股份變現，由深發展向中小股東支付相應對價。中小股東將能夠充分利用現金對價的時間價值，進行再投資，實現相應的收益。同時，這一方案充分考慮到小股東利益，未將“受宏觀經濟影響，銀行業整體估值下降”這一因素作為參考依據，仍以原估值價格進行交易，充分體現了深發展對平安銀行中小股東負責任的態度。方案的出臺有望盡快解決小股東問題，起到助力“平深整合”的作用。
四大因素推動業績高速增長
深發展2011年中報顯示，今年上半年，深發展資產規模穩健增長，利差穩步提升，中間業務收入同比增長良好，資產質量再獲提升，整體盈利能力增長良好。
值得關注的是，深發展2011年上半年業績增長率超過了此前市場預期的50%，實現凈利潤47.32億元，同比增長56%；每股收益1.36元，同比增長39%。
湘財證券在最新研報中指出，資產規模、成本收入比、凈息差、手續費增長是驅動深發展凈利潤高速增長的四大因素，按照湘財證券的估算，四大因素對上半年深發展凈利潤增長的貢獻分別為34.47%、18.73%、10.02%、6.53%。
其中，至2011年6月30日，深發展資產總額達8,521億元，較年初增17%；一般性貸款余額較年初增11%至4,320億元；存款總額較年初增12%至6,325億元。同時，資產質量也再次提升，不良貸款余額和不良貸款比率兩項數據均取得雙降。在2011年上半年，深發展凈息差為2.63%，同比提升了17個百分點。
在非息收入增長方面，數據同樣強勁，增長主要來自于手續費及傭金收入。中報數據顯示，上半年實現的凈手續費收入為11.9億元，同比增長58%，主要原因在于理財業務、代理業務和融資相關業務取得快速增長，三項業務同比增幅分別為352%、172%、124%。
此外，深發展的成本收入比數據較去年同期大幅下降5.96%，成本收入比保持在36.30%的水平。分析師認為，成本收入比大幅下降的主要原因在于深發展加大了成本控制的考核力度，而營業收入增速持續保持高于費用支出的增速態勢，反向拉低了費用率。
值得一提的是，在“兩行整合”的過程中，協同效應已經得到了初步的顯現。深發展行長理查德?杰克遜透露，目前交叉銷售方面的工作已經開始開展，首先體現在信用卡業務上。據悉，深發展在第二季度就開始了正式的交叉推廣銷售，盡管目前還限于較小的范圍之內，但通過交叉銷售發出的信用卡量已經達到幾十萬張。理查德?杰克遜表示，深發展的希望是，目前在機制的搭建上以及一些應急的準備方面將相關的制度做好，并搭建起服務平臺。
市場積極評價定增方案
截至2011年6月30日，深發展的核心資本充足率和資本充足率分別為7.01%和10.58%。深發展副行長陳偉表示，由于近年來深發展的核心資本充足率一直維持在剛剛符合銀監會要求的水平上，僅靠自身的利潤增長不能夠適應業務發展的需要，加之4月份銀監會提高了對核心資本充足率的要求，對深發展來說，非常有必要補充資本。
此次，深發展對中國平安啟動的定向增發采用非公開發行的方式。按照定增計劃，發行數量將在8.92億股到11.89億股之間，募集資金的數量將不超過200億元。如按照200億元的募集上限，截至2011年6月30日的靜態測算，預計此次交易完成后，深發展的核心資本充足率和資本充足率將分別提高至10.59%和13.76%。
陳偉指出，在定增完成后，對于深發展來說，既可以滿足監管的要求，也將優化深發展的資本結構，提高風險的抵御能力。
對于此次定向增發，市場紛紛給予了積極的評價。
中金公司指出，盡管深發展的定增方案推出時間早于預期，但這一方案將盡早解決深發展一直以來的資本瓶頸問題，有利于其業務的發展。納入定增影響后，深發展的財務數據將進一步改善，估值水平吸引力較大。同時，中金公司繼續將深發展納入首選股組合。
銀河證券的最新研報表示，通過此次增發，將消除制約深發展發展的資本瓶頸。銀河證券預期，深發展將很快步入網點擴張、系統升級和零售業務開拓的新階段，并進入持續的外延式擴張期，深發展有望憑借其長期的成長潛力，成為上市銀行中最具特質的公司。
興業證券認為，此次定增方案的推出，驗證了中國平安必然會為其銀行子平臺的發展持續提供支持的判斷，定向增發的完成將使深發展核心資本充足率提高 3個百分點以上，不僅為深發展公司在目前資本導向的競爭中搶得了先機，也奠定了該行長期健康發展的基礎。
（來源：中國經濟網）
