回歸A股的意義，于比亞迪而言，顯然已不是一般人所關心的“王傳福能否重返大陸新首富”。在國家《新能源汽車發展規劃》即將面世的關鍵時間節點上，比亞迪能獲得政策層面的重大支持，反映出國家扶持新能源汽車的強烈意愿。這樣的利好，巴菲特會無動于衷？
資本市場和實體經濟之間有時好像有一堵墻，有時又沒有。當證監會發審委審核5月9日通過比亞迪首次公開發行A股的申請時，許多人計算著王傳福賬面上即將到來的財富，卻總忘不了要去看一下巴菲特的臉色。
巴菲特的確是個舉足輕重的人物。作為“股神”巴菲特唯一垂青的內地公司，隨著2008年巴菲特入股比亞迪，比亞迪立刻成為H股市場上一時風光無限的明星。如今，比亞迪將要回歸A股市場，迎接她的還會是同樣的鮮花和掌聲？
如果沒有意外，比亞迪最快9月份就將深圳掛牌。根據比亞迪公布的招股說明書，比亞迪公司擬在深交所發行不超過7900萬股A股股票，占發行后23.5億總股本的比例不高于3.36%。發行股票募集資金21.92億元將用于包括鋰電池、汽車研發生產基地及零部件建設三個項目。
這個昔日明星是很“差錢”。據WIND數據顯示，一段時間以來，比亞迪的股價已從去年10月份的最高每股85.5港元，一路下滑至今年5月4日最低26.1港元，此后才緩慢回升。
重返A股籌資，比亞迪發行價究竟將站在何處？
據業內人士分析，比亞迪發行規模僅為總股本3.36%，此次A股發行的7900萬股，為其H股總股本7.93億股的10%，占其22.73億股的總股本比例亦不高于3.36%，發行規模相當小；而比亞迪原來提出的回歸A股計劃是發行不超過1億股。此次融資額也從原來的28.5億元縮減至21.92億元。
如此小的流通股比例，是否將造成人為的資源稀缺，并造成該股上市后股價高企。按照比亞迪去年每股收益1.31港元(約1.1元人民幣)計算，其A股發行后攤薄市盈率應在26倍左右。按照目前比亞迪公布的融資規模和發行總量來計算的話，預計比亞迪A股上市后的估值為27.75元人民幣左右。
按照比亞迪2011年每股市盈率32倍計，27.75元人民幣的估值并不低。但更多人認為，目前中小板發行市盈率大多在40至60倍，創業板約60至80倍。比亞迪作為戰略性新興產業中的龍頭企業，在中小板發行上市，股價還有不小的上升空間。甚至有機構樂觀預測，比亞迪A股發行價可能站上50元大關。
樂觀人士認為，即將面世的《新能源汽車發展規劃》，幾乎把2011年打造成比亞迪回歸A股的最恰當時機。多方消息顯示，目前已送至國務院審議的《規劃》為新能源汽車產業布局了1000億元的扶植基金。而在以電池起家的比亞迪登陸A股后，其無疑將成為A股市場中最具代表意義的新能源概念股。他們說，“比亞迪從電池起家，進入汽車行業，未來則將會是新能源整體解決方案的引領者”。
而真正的現狀則是，對于比亞迪來說，現金流是其目前最渴求的。據比亞迪年報顯示，截至去年12月底，比亞迪手頭現金只有19.8億元，1年內須償還的銀行借款高達110億元，資產負債率亦比2009年底增加57個百分點至65%。今年第一季度，比亞迪銷量同比負增長，也已經嚴重影響比亞迪的現金流。如果能募集大批資金，對緩解比亞迪現金荒的局面，將會起到極大的幫助。
2010年、2009年及2008年，比亞迪集團歸屬于母公司股東的凈利潤分別為25.23億元、37.94億元及10.21億元，2010年凈利同比已出現33%下滑。
業績的下滑使得公司的財務壓力明顯增大，比亞迪2010年的資產負債率由 2009年的52.96%大幅上升至60.06%，其中2010年末的短期借款余額較2009年末增加95億元，增幅高達3252%。此外，公司截至2010年末的經營活動現金流量凈額為31億元，較2009年的120億元大幅回落了74%。
比亞迪回歸A股，能解燃眉之急，但想讓股民分享其快速發展的成果，還有更大的困難需要突破。
（來源：中華工商時報 編輯：柳洪杰）
