中國(guó)外管局大動(dòng)肝火，指責(zé)中國(guó)“兩房”債將出現(xiàn)4500億美元虧損的說(shuō)法毫無(wú)事實(shí)依據(jù)。從短期來(lái)看，“兩房”債暫無(wú)風(fēng)險(xiǎn)。
首先，到目前為止，美國(guó)“兩房”債享受美國(guó)國(guó)債相同的最高信用評(píng)級(jí)，仍然有美國(guó)政府“背書(shū)”。
其次，美國(guó)政府是“兩房”債最大持有人，從收歸國(guó)有之后，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)了超過(guò)1.6萬(wàn)億美元的“兩房”資產(chǎn)，約占“兩房”擁有和擔(dān)保資產(chǎn)總量的29%。“兩房”債券收益率上升、價(jià)格下降，受損最大的就是目前托市的債券持有者，中美兩國(guó)將玉石俱焚，中國(guó)投資的“兩房”債券全部打水漂是不可能的。
第三，中國(guó)擁有較強(qiáng)的博弈能力，從2008年至2010年，中國(guó)外匯儲(chǔ)備中持有“兩房”債券年均投資收益率在6%左右。
從長(zhǎng)期來(lái)看，“兩房”債必有風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)“兩房”債券價(jià)格下降將是不爭(zhēng)的事實(shí)，除非美國(guó)的房地產(chǎn)泡沫徹底復(fù)原。美國(guó)財(cái)政部提交給國(guó)會(huì)的報(bào)告中指出，逐步廢除住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房地美和房利美，降低政府提供的住房抵押貸款擔(dān)保比例。美國(guó)財(cái)長(zhǎng)蓋特納在當(dāng)天發(fā)布的聲明中闡述：“這份報(bào)告是為進(jìn)行根本改革提供的一個(gè)方案，即逐步廢除‘兩房’，加強(qiáng)消費(fèi)者保護(hù)，同時(shí)保留為需要的人提供買(mǎi)得起或租得起的住房的渠道。”蓋特納表示，改革進(jìn)程正在啟動(dòng)，但需要“負(fù)責(zé)任且謹(jǐn)慎地進(jìn)行”，以免對(duì)經(jīng)濟(jì)造成破壞。
上述表態(tài)意味著未來(lái)“兩房”債收益率必然上升，“兩房”價(jià)格以及以“兩房”債為基礎(chǔ)的證券價(jià)格必然下挫。只有“兩房”債券價(jià)格降到市場(chǎng)接受的程度，民間接盤(pán)者才能進(jìn)入，否則就是有價(jià)無(wú)市。如果不承認(rèn)這一點(diǎn)，就是不承認(rèn)金融市場(chǎng)的基本定律。以目前美國(guó)國(guó)債與“兩房”債價(jià)格的平穩(wěn)印證未來(lái)市場(chǎng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，是金融菜鳥(niǎo)的托詞。
中國(guó)能夠博弈的有兩個(gè)方面，除了堅(jiān)持要求“兩房”債由政府信用“背書(shū)”外，還可要求美國(guó)政府放慢撤出步伐。由于美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)依然脆弱，預(yù)計(jì)“兩房”改革可能需要幾年，蓋特納已暗示需要5~7年。第二個(gè)博弈手段是通過(guò)對(duì)沖交易減少“兩房”債風(fēng)險(xiǎn)，如購(gòu)買(mǎi)看空產(chǎn)品，將資金更多地轉(zhuǎn)向中國(guó)工業(yè)化進(jìn)程所需要的高科技、資源領(lǐng)域。
對(duì)于中國(guó)而言，發(fā)揮優(yōu)勢(shì)以實(shí)體對(duì)抗金融戰(zhàn)才是上策。因此，實(shí)行嚴(yán)格的貨幣政策、提高貨幣使用效率、嚴(yán)厲外資監(jiān)管都是題中應(yīng)有之義。
（責(zé)任編輯：張秀華）
