中國日報網環球在線消息：不要賦予匯率抑制通脹的重任為好。因為從匯率政策的政策屬性來說，主要是對外經濟政策，包括經常項目調整、資本和金融賬戶的調整，主要著眼于這兩個賬戶對外經濟往來的調整，主要功能屬性不是用來治理通貨膨脹的。從相對購買平價學說來說，匯率主要是考慮到兩個國家相對價格的變動然后對匯率的影響，通常看到的是物價持續不斷大規模上升，最后導致貨幣貶值，而很少看到，大幅度提升匯率，本幣大幅度升值最后避免通脹。
人民幣升值壓力可能持續加劇。目前看，人民幣升值壓力不斷加劇。因為：一是貿易順差增加，外匯儲備持續攀高。2007年，中國對外貿易順差達到2622億美元的歷史高位，較2006年的1774．7億美元增長了47．7％，位居世界第一。2008年，盡管貿易順差增幅減緩，但絕對量并不小，外匯儲備也仍處于增加態勢。巨額貿易順差已成我國對外經貿關系的突出矛盾，加劇了中國與主要貿易伙伴如歐盟及美國的貿易摩擦。歐盟在2007年已多次表態希望中國加快人民幣的升值步伐，以減少中歐之間的貿易順差；美國國會則在2007年中提出了50多項對華貿易保護議案，盡管這些議案大都由于美國政府的反對而未能變為法律，但仍增加了兩國貿易關系的緊張氣氛。由于貿易順差增長的趨勢在短期內很難改變，貿易摩擦依然尖銳，同時也形成了巨額的外匯占款，客觀上增大了人民幣的升值壓力。二是，目前人民幣的升值幅度還遠沒有達到歐美和日本等國家的預期，這些國家要求人民幣加快升值的呼聲依然很高，在人民幣加速升值預期下，國際熱錢仍然不斷涌入中國，人民幣升值壓力不斷加劇。在這種背景下，如何看待和認識人民幣升值就顯得比較重要了。
對外貿出口的不利影響不會像人們先前預期的那么大。在一般人的思維定式中，人民幣升值就意味著出口的下降及進口的增加，以及隨之而來的貿易順差的減少。然而，從2005年匯改后這幾年的進出口數據看，盡管出口增速逐年下降、進口增速逐年上升，但上升和下降的幅度都很小，并且貿易順差還呈加速增長態勢。換言之，人民幣升值對外貿行業的影響并沒有人們先前預期的那么大，人民幣升值在理論上的弊端并沒有必然成為現實。2006年及2007年，我國出口總額同比分別增長27．2％和25．7％，增速分別比上年下降1．2和1．5個百分點；2006年及2007年，我國進口總額同比分別增長20％和20．8％，增速分別比上年加快2．4和0．8個百分點；2006年及2007年實現貿易順差分別為1775和2622億美元，分別比上年增加755和847億美元。
出現這一背離現象的原因是多種多樣的，并不是人民幣升值單一因素起作用。比如，加工貿易比重高抵消了一部分升值的負面影響。自20世紀90年代以來，加工貿易已成為推動我國貿易增長的主要力量，目前加工貿易在中國出口中的比重已經超過50％。加工貿易使進口與出口之間呈同方向運動而不是反方向運動，人民幣升值導致的出口成本上升可以部分由進口原材料價格下降抵消，升值對兩頭在外的加工貿易影響并不太大。同時與中國出口商品價格低廉、可替代性小有關。中國的出口產品多為生活必需品和低價商品，其需求彈性很低，即便人民幣適度升值，這些國家對中國出口商品的需求也不會有多大變化。可替代性小一方面表現在人民幣升值造成的出口產品價格上升幅度有限，不會影響與美國等發達國家同類產品的競爭格局；另一方面，由于中國的勞動生產率、基礎設施和配套條件遠遠領先于其他勞動力成本低廉的國家，升值也不至于從根本上影響到對中國出口產品的競爭力。
國內外的事實也說明，幣值變化與貿易平衡之間并沒有必然聯系。據日本《財界觀察》和《東洋經濟統計月報》資料，1993－1995年東京外匯市場美元兌日元平均交易價分別貶值14％、8．7％和8．7％。按照幣值變化與貿易平衡關系的理論，本幣升值的結果應該是出口增速下降或貿易順差減少，而日元升值的結果恰恰相反，1993－1995年日本出口總額分別增長6．3％、9．6％和12．0％，增速持續加快，三年由于匯率升值因素使日本外貿部門分別獲得842億美元、1603億美元和2703億美元的利益。與升值相反，1996年日元兌美元貶值13．6％，當年出口卻下降7．2％，貿易順差僅為618億美元，下降42．2％。1978－1994年，我國人民幣匯率幾次貶值，而貿易條件卻持續惡化，出現了經濟學上稱為“外貿貧困增長”的現象。
當然，盡管人民幣升值并不是決定中國貿易走勢的根本因素，但我們也不可忽視人民幣升值對進出口的影響，尤其是在中國對外貿易依存度日益提高、與世界經濟加速融合的大背景下，本幣大幅升值的潛在危險是不容低估的。人民幣升值直接導致我國出口產品價格相對提高，而這意味著中國產品價格優勢的喪失和競爭力的下降，出口企業還會遭受出口收入轉化成人民幣時的匯兌損失，以及由于出口量減少造成的損失，對國際市場依存度大的行業短期難免會受到沖擊，尤其將嚴重影響那些價格低廉、科技含量低的產品出口。如果人民幣持續升值或升值幅度過大，那么升值所導致的邊際負面效應就會擴大。
不要賦予匯率抑制通脹的重任。“防止價格由結構性上漲演變為明顯通貨膨脹”是今年宏觀調控的主要任務之一，政府工作報告為2008年CPI設置了4．8％的調控目標。在這樣的背景下，由于貨幣政策操作空間越來越小，因此部分專家建議匯率發揮更大的作用，從而達到抑制國內通脹的作用。
無疑，人民幣適當升值有助于在一定程度上抑制通貨膨脹，因為美元貶值讓國際大宗產品原材料價格坐上了蹺蹺板的高端，人民幣升值可以讓購得價相對便宜，從而減輕中國輸入性通脹的壓力。但很難通過人民幣升值來解決通膨問題，因為國際市場現在不是供大與求。初級產品，礦石資源、能源和糧食都處于一個緊平衡的狀態和高價位，中國很難隨人民幣升值，利用過多的外匯儲備去購買國際商品。同時，中國購買可能會被很多國家指責為拉動了國際商品價格上漲，而國際商品價格上漲又會向中國輸入通脹，加劇國內問題。我們認為，還是不要賦予匯率抑制通脹的重任為好。因為從匯率政策的政策屬性來說，主要是對外經濟政策，包括經常項目調整、資本和金融賬戶的調整，主要著眼于這兩個賬戶對外經濟往來的調整，主要功能屬性不是用來治理通貨膨脹的。從相對購買平價學說來說，匯率主要是考慮到兩個國家相對價格的變動然后對匯率的影響，通常看到的是物價持續不斷大規模上升，最后導致貨幣貶值，而很少看到，大幅度提升匯率，本幣大幅度升值最后避免通脹。
現在看，全世界的物價都在上漲，而新興國家漲得最兇。貨幣越是升值物價上漲的壓力反而越大，比如印度、巴西、俄羅斯等國。這提醒我們，靠貨幣大幅度升值去抑制物價上漲有可能事與愿違，尤其是出口盈余巨大的國家。
事實上，中國的通貨膨脹是綜合因素引發的，其中成本推動就是一個非常重要的因素。未來資源能源價格將成為推動整體價格上行的重要因素。為了貫徹落實科學發展觀，中央圍繞著解決教育、就業、收入分配、社會保障、醫療衛生等方面關系群眾切身利益的問題提出了新的重大政策措施，其中加大初次分配中勞動者收入的比重是一個重要舉措，勞動力成本的上升在未來較長一段時期內不可避免。因此，解決物價上漲過快的辦法只有采取行政的、經濟的、產業等的綜合方法才能達到目的，僅僅依靠匯率政策調整來抑制通貨膨脹是不現實的。
不要迷信完全市場化。匯率是調節國際收支的重要杠桿，通過與國內貨幣政策相配合，不僅可以調節國際收支，還可以調節經濟增長。發達國家的貨幣匯率表面上看是完全的市場調節，其實政府的干預有著重要作用，如日元貶值正是日本政府為刺激經濟復蘇采取的主動措施；美國也是如此，當美國經濟擴張時，政府就采取強勢美元政策，以抑制經濟過熱和通貨膨脹，而當經濟蕭條時，美國政府就采取弱勢美元政策，匯率的升降完全以經濟需要為轉移。合理調節匯率對經濟增長能起到有效地促進作用，讓匯率完全自由浮動等于放棄了一種重要的宏觀調控手段，對國家的宏觀經濟管理是不利的。
（來源：中國證券報）
