財(cái)經(jīng)觀察：若“貨幣戰(zhàn)”來(lái)襲中國(guó)怎么辦

新華社記者傅云威

日本央行日前決定引入2％的通脹目標(biāo)，同時(shí)決定自2014年起實(shí)施每月定期購(gòu)入資產(chǎn)的“無(wú)限期”貨幣寬松措施。當(dāng)前，從美聯(lián)儲(chǔ)到歐洲央行、英國(guó)央行，西方貨幣決策者都采取更加積極的干預(yù)措施刺激經(jīng)濟(jì)。在短期增長(zhǎng)動(dòng)能不足、公共財(cái)政受限背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期，相關(guān)央行今后數(shù)年將維持乃至擴(kuò)大貨幣寬松規(guī)模。

一些分析人士擔(dān)憂，這些央行若缺乏協(xié)調(diào)，競(jìng)相開閘放水，發(fā)展下去或?qū)⑨劤伞柏泿艖?zhàn)”，惡化中國(guó)外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境，增加宏觀調(diào)控難度。

流動(dòng)性隱憂

從當(dāng)前形勢(shì)判斷，寬松政策釋放的新一輪流動(dòng)性可能迫使中國(guó)在應(yīng)對(duì)輸入性通脹、外匯儲(chǔ)備保值增值、防范熱錢等領(lǐng)域再次面臨挑戰(zhàn)。

首先，外部貨幣寬松過(guò)度，會(huì)造就大量廉價(jià)資本，易扭曲國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，使某些關(guān)乎中國(guó)國(guó)計(jì)民生的進(jìn)口商品價(jià)格居高不下。

譬如，近年來(lái)國(guó)際鐵礦石離岸市場(chǎng)均價(jià)高企；另一方面，消化了全球鐵礦產(chǎn)能大半的中國(guó)鋼鐵業(yè)卻面臨需求增長(zhǎng)停滯，陷入全行業(yè)虧損。即便如此，國(guó)際鐵礦價(jià)格仍未大幅下調(diào)。一些分析人士認(rèn)為，超量流動(dòng)性支撐下的廉價(jià)資本加劇了商品市場(chǎng)金融化過(guò)程，導(dǎo)致商品價(jià)格虛高，使中國(guó)輸入性通脹壓力難消。

其次，截至2012年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3．31萬(wàn)億美元，位居世界最大對(duì)外債權(quán)國(guó)之列。分析人士指出，外部貨幣寬松過(guò)度，可能導(dǎo)致中國(guó)外儲(chǔ)籃子中的美債等資產(chǎn)縮水，對(duì)外儲(chǔ)的保值增值構(gòu)成威脅。

再次，外部貨幣寬松過(guò)度，會(huì)產(chǎn)生更多國(guó)際熱錢，增加外匯管控難度，并可能加劇國(guó)內(nèi)資產(chǎn)泡沫，增加產(chǎn)業(yè)政策調(diào)控難度。

有數(shù)據(jù)顯示，2010年美國(guó)實(shí)施第二輪量化寬松政策前后，包括摩根士丹利、高盛、瑞銀等眾多投行均以不同形式涉足中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)。中國(guó)國(guó)內(nèi)30多家大型房企也加緊推進(jìn)海外融資計(jì)劃。

分析人士指出，盡管中國(guó)實(shí)施嚴(yán)格的金融監(jiān)管措施，渴求套利機(jī)會(huì)的國(guó)際熱錢仍會(huì)透過(guò)地下錢莊、虛構(gòu)國(guó)際貿(mào)易合同等多種渠道滲入國(guó)內(nèi)，監(jiān)管形勢(shì)不容樂(lè)觀。

另外，某些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體放松銀根不僅為刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，也或多或少有意壓低本幣匯率，促進(jìn)出口部門復(fù)蘇。這可能激化國(guó)際產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和貿(mào)易爭(zhēng)端。在人民幣匯率升值預(yù)期強(qiáng)化、西方貿(mào)易保護(hù)主義加劇背景下，中國(guó)外貿(mào)環(huán)境有惡化之憂。