美國(guó)推出第三輪量化寬松政策以及歐洲、日本、澳大利亞等發(fā)達(dá)國(guó)家相繼推出各種貨幣寬松政策之后，全球流動(dòng)性再次泛濫，大量熱錢(qián)涌進(jìn)香港，促使香港股市創(chuàng)出15個(gè)月新高，也使香港樓價(jià)飛漲，香港金管局5天內(nèi)4次出手穩(wěn)定港元匯率，累計(jì)買(mǎi)入18.5億美元，這顯示了香港捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制度的決心。

香港是連接中國(guó)和世界的國(guó)際金融中心，熱錢(qián)襲港，除了看中香港的樓市和股市之外，恐怕也是想借此“寶地”覬覦中國(guó)內(nèi)地，押注中國(guó)經(jīng)濟(jì)見(jiàn)底回升及人民幣升值。最近一段時(shí)間，人民幣對(duì)美元出現(xiàn)了持續(xù)的升值，屢創(chuàng)新高。需要警惕的是，全球流動(dòng)性再次泛濫形成的這股國(guó)際熱錢(qián)是否會(huì)通過(guò)各種渠道涌入內(nèi)地市場(chǎng)，從而對(duì)好不容易見(jiàn)效的經(jīng)濟(jì)調(diào)控成果產(chǎn)生負(fù)面影響。

伴隨著亞洲經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及外部流動(dòng)性的泛濫，明年通脹或?qū)⒕硗林貋?lái)，這將是該地區(qū)面臨的首要問(wèn)題。對(duì)于中國(guó)內(nèi)地來(lái)說(shuō)，目前，由于政府對(duì)資本流入設(shè)定限制，熱錢(qián)流入驅(qū)動(dòng)的物價(jià)上漲影響將很有限。但未來(lái)如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，增長(zhǎng)穩(wěn)定并且人民幣匯率堅(jiān)挺，中國(guó)所面臨的資金流入壓力及輸入性通脹將會(huì)繼續(xù)增大。如何應(yīng)對(duì)熱錢(qián)，是擺在我們面前的一道難題。

首先，目前中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“滯脹”特征明顯，在此背景下，外部流動(dòng)性泛濫導(dǎo)致的輸入性通脹“不可控、難調(diào)節(jié)”將使我國(guó)“穩(wěn)增長(zhǎng)、控通脹”等多重政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)難度加大，使貨幣政策陷入兩難困境。因此，中國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控政策要更加及時(shí)、審慎、細(xì)致，更加具有前瞻性、準(zhǔn)確性和靈活性，盡可能使用數(shù)量手段對(duì)沖流動(dòng)性，避免本國(guó)貨幣過(guò)快升值，要始終對(duì)通脹和房地產(chǎn)泡沫采取高壓態(tài)勢(shì)，有效防止通脹水平和房地產(chǎn)價(jià)格的反彈。

其次，采取有效措施，穩(wěn)定人民幣匯率，盡可能降低市場(chǎng)對(duì)人民幣升值的預(yù)期。人民幣匯率改革仍然要按照主動(dòng)性、漸進(jìn)性和可控性原則穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)要加強(qiáng)對(duì)資本流進(jìn)和流出的監(jiān)管，嚴(yán)厲打擊跨境資金違規(guī)流動(dòng)，防止違法違規(guī)短期資本對(duì)各種資產(chǎn)的炒作，導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。

第三，香港和內(nèi)地要加強(qiáng)金融監(jiān)管合作，共同防范游資襲擾。對(duì)香港和內(nèi)地而言，在保持匯率基本穩(wěn)定的情況下，控制資產(chǎn)市場(chǎng)的價(jià)格將有利于防范游資投機(jī)，同時(shí)兩地金融管理部門(mén)要緊密合作，加強(qiáng)對(duì)短期資本流動(dòng)的管理，擴(kuò)大金融監(jiān)管合作，共同應(yīng)對(duì)游資投機(jī)。

最后，要從根本上解決問(wèn)題，一方面要加快人民幣國(guó)際化步伐，積極推進(jìn)國(guó)際貨幣體系多元化，以減少美元霸權(quán)、美元泛濫對(duì)中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響；另一方面需要反思和調(diào)整我們的匯率政策：人民幣匯率是否還要繼續(xù)盯住美元？如果美元是一個(gè)信用良好的貨幣，不會(huì)濫發(fā)，不會(huì)貶值，人民幣匯率繼續(xù)盯住美元也許還不至于這么被動(dòng)，但現(xiàn)在無(wú)節(jié)制地濫發(fā)美元、不斷地搞量化寬松政策已成為美國(guó)政府轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的常態(tài)化手段，在此背景下，人民幣匯率還要繼續(xù)盯住美元，將被迫不斷地購(gòu)入美元，只能不斷地吃虧，不斷地被掠奪，不斷地被強(qiáng)迫人民幣升值。是到了需要改變的時(shí)候了。