2000點 價值投資區域

中國證券報：滬指節前跌破2000點后大盤上演絕地反擊，此輪反彈如何定性？是超跌反彈還是筑底回升？四季度A股運行格局如何？

彭敢:此輪反彈目前仍然是一個超跌之后投資者對政府可能出臺經濟刺激政策和股市扶持政策預期產生的反彈。雖然利空眾多，但市場對這些利空都有預期，并且基本已反映在前期的股價下跌中。因此，2000點附近是一個有價值的投資區域。如果政府在結構轉型方面能有一些中長期的利好政策(如收入結構改革、民間投資支持政策等)出臺，加上經濟底部的確認，伴隨著企業盈利的緩慢恢復，即使GDP增速不反彈，目前的超跌反彈也有可能演變為筑底回升。因此，我對四季度股市運行謹慎樂觀。

唐永華：從宏觀經濟層面和市場流動性等方面來看，本輪市場的反彈將具有一定的持續性。雖然從整個國際經濟環境來看，股市難以展開普漲的小牛行情，但結構性行情還是可以期待的。

其一，9月PMI從8月的49.2小幅升至49.8，訂單回升顯示四季度經濟逐步見底回升的概率偏大，同時經過半年的預調微調以及下半年陸續出臺的保增長的政策，基礎設施投資回升是大概率事件；其二，全球經濟環境低迷，外需不振的情況下，為刺激企業投資，擴大內需，四季度降存款準備金或降息的預期仍然很強，也可能出臺更多刺激消費的舉措。因此，預計四季度將呈現結構性反彈行情，但年底資金面緊張，有可能是沖高回落的走勢。

中國證券報：“十二五”鐵路基建投資達2.3萬億元，7月以來已有13個省(市)發布大規模經濟刺激計劃或穩增長措施，這些重大項目是否能夠如期開工？水泥、鐵路基建等周期股能否重新走強從而帶動市場走出一波反彈？

彭敢:重大項目是否如期開工主要看具體項目的盈利能力和信貸政策，由于銀行基于風險的考慮不會盲目放貸，現階段不大可能盲目投資。各省市的計劃更多反映了地方中長期的投資需求，但不會全部表現為即期投資。由于投資需求大幅下滑，水泥、鐵路、基建會面臨較大的去產能壓力。因此，水泥、鐵路、基建等周期股也許有脈沖式行情，但不會持續。

唐永華：自從2011年甬溫動車事故以來，高鐵投資一度停滯。但高鐵作為制造業向高端裝備升級的一個分支，在拉動經濟增長方面具有不可或缺的戰略意義。中國人口眾多且幅員廣闊，需要高鐵來滿足快捷的商務和出行需求；高鐵在高新技術方面具有自主優勢，可以帶動下游水泥、鋼鐵等建材和裝備制造方面的需求，能夠強有力的帶動經濟增長。而水泥和基建股能否重新走強，有賴于后期的經濟數據是否體現在公司業績回升的層面，或者說政策利好能否落實到企業盈利回升的層面。

中國證券報：目前，全球量化寬松預期較為強烈，但國內經濟拐點尚未出現，有色金屬行業需求受限。未來影響有色金屬價格最關鍵的因素是什么？A股會否再現“煤飛色舞”行情？

唐永華：刺激金屬價格上漲的因素，無外乎貨幣超發和需求旺盛。一輪又一輪的量化寬松如果最終沒有回流到實體經濟，則會回到資本市場刺激金屬價格上漲。但目前全球經濟仍然深陷泥潭，需求不振，國內仍然面臨嚴重的去庫存化階段，因此，大宗金屬價格難有進一步大漲的趨勢。目前階段難以啟動“煤飛色舞”行情，但超跌反彈或可期待。