發行熱，認購冷

基金形象光環不再

龍年春節后，盡管股市仍然處于上下兩難的振蕩格局，但新基金的發行卻已經提前火熱起來。

Wind數據顯示，新年以來基金出現扎堆發行。截至2月7日，龍年以來共有30只新基金已發行或待發行。這其中，已成立基金5只、正在發行基金25只。在新一輪基金發行熱中，股票型基金依然占據主流，比重近六成。

然而，盡管基金發行顯得熱熱鬧鬧，但從投資者一方來看，反應卻頗為冷淡。記者向北京呼家樓一家銀行網點的理財經理咨詢應該買哪只基金，這位經理表示，去年絕大部分基金都虧損，有的還虧不少，現在買基金還不如買與黃金掛鉤的理財產品，或者風險很小的債券類產品、分紅險等。據他介紹，現在咨詢買基金的人很少，一天也就一兩個。

銀行網點向來是基金銷售的主渠道，卻受到投資者的冷遇，基金的銷售狀況自然難如人意。據統計，春節后一周內，雖然新成立的基金達5只，但累計規模僅為37億元，平均每只基金首募僅7.4億元。從單只基金的首募額看，近年來連下臺階。2011年共有55只新普通股票型基金，平均募集規模為14.1億元，2010年這個數字則超過20億元。

不僅新發基金受冷遇，老基金也面臨著不斷加大的贖回壓力。根據基金四季報，有3只基金截至2011年底的資產凈值低于5000萬元，此外還有多只基金的資產凈值接近5000萬元。根據相關規定，基金連續20個工作日份額持有人數量不滿200人或者基金資產凈值低于5000萬元的，基金管理人應當向監管部門說明原因和報送解決方案。這意味著，凈值在5000萬元上下的基金已經面臨著生存的壓力。

曾經動輒首發額過百億元、老百姓排隊搶購的基金，為何會陷入今天這般境地？連年虧損的賬單，是“澆滅”投資者熱情的主要因素。2010年，股票型基金整體出現虧損，其他類型的基金仍能保持正收益；而在2011年，基金業則遭遇了全面性的虧損，甚至是風險較小的債券型基金，也只有20%取得了正收益，其余全部虧損。據統計，去年四季度各類型基金合計虧損1235.28億元，加上前三個季度的虧損，全年基金累計虧損超過5000億元。

在基民承受虧損的同時，基金管理人的“旱澇保收”，也飽受投資者的詬病。中國人民大學財政與金融學院副院長趙錫軍認為，基金表現慘淡，除了股市普遍不景氣外，還與基金公司管理問題、激勵機制問題密切相關。對于基金公司來說，規模就是收益，不斷擴大規模是基金公司的核心利益。

有業內專家也表示，如果把基金看作一條產業鏈，基民則是這個鏈條的最低端。其他各個環節的基金公司、券商、銀行等，都幾乎是穩賺不賠，投資者則承擔了全部風險。目前公募基金沒有形成一個好的激勵機制，只認規模不認業績的盈利模式，讓整個行業缺乏競爭壓力，這是基金在百姓心目中地位下降的重要原因。基金業想要獲得新發展，必須打破“大鍋飯”、“鐵飯碗”，將基金管理人和投資者的利益聯系起來。

踩地雷，輸大盤

專家理財能力受質疑

“基金號稱專家理財，為什么投資水平還比不上有些做得好的散戶呢？”長期以來，很多投資者心里都存在著這樣的疑問。近幾年來，基金跑輸大盤似乎已成常態。2011年，股市表現極弱，基金的收益水平更低，整體落后于大盤。今年1月，市場迎來反彈，上證指數1月上漲4.24%，但開放式基金中的主動股票型基金、混合型基金依然都為負數。1月份跌幅超過20%的“熊股”中，六成都是基金重倉股。

2011年頻發的“黑天鵝”事件，是基金業揮之不去的“噩夢”。康芝藥業“安全門”、雙匯發展“瘦肉精”、伊利股份遭舉報、中恒集團天價合同、紫鑫藥業虛假交易、重慶啤酒實驗數據等，均導致股價的連續暴跌。而這些地雷，無一例外都是基金的重倉股。這不僅使得相關的基金在短期內遭受巨大損失，也引發了投資者的“贖回潮”。

去年末，因乙肝疫苗實驗數據低于市場預期，重慶啤酒股價從80多元直落至20元，重倉該股的大成基金公司6只開放式基金在短期內遭遇近1/4的巨額贖回。而在此前的4月份，雙匯發展因瘦肉精事件而暴跌，旗下多只基金重倉雙匯發展的興業全球基金公司，也在短期內被投資者贖回逾50億元。

對于基金頻頻踩上“地雷”的現象，有基金業內人士反思，這對基金的投資理念、“審美標準”、調研和分析能力，以及投資風險控制體系等，都提出了考驗。

基金經理的頻繁變動，也是影響基金業績的重要因素。近兩年，基金經理離職潮幾度爆發。以今年1月份情況為例，基金經理變動高達36人次，較去年同期的21人次大幅增加，有的基金公司甚至一天連發數條基金經理變動公告。基金經理的頻繁變動，很容易造成基金投資行為的短期化。

對于基金經理“打短工”現象，趙錫軍認為，基金公司需要設計更好的員工激勵方式，如將現金形式發放的薪酬改為現金與基金份額、股權其他激勵相結合，并將基金份額和股權部分延遲發放，進一步增強他們的責任意識，使其與公司利益長期一致，與投資者的利益長期一致，從而確保基金持有人的長期回報。

還有專家建議，基金業績的提升不僅需要基金管理人投資研發能力的加強，也需要制度上的保證。比如對于業績表現較差的基金，應當由基金管理人以適當的途徑進行補償。因投資重慶啤酒而巨虧的大成優選基金，就提取了基金業績風險準備金2300余萬元，并劃入該基金資產。這是業內首次啟動業績風險準備金，在促進基金業績改善、保護持有人利益方面邁出了積極一步。此外，根據業績表現實行浮動的管理費收取機制，也能夠促進基金管理人更加盡職盡責，更多為投資者利益著想。