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透過中小上市公司看經(jīng)濟
2011-08-29 14:55:27 來源：人民網(wǎng)-《人民日報》 作為中小企業(yè)和高新產(chǎn)業(yè)的重要融資渠道，中小板和創(chuàng)業(yè)板對中小企業(yè)發(fā)展壯大具有重要意義。目前，深交所絕大多數(shù)中小板和創(chuàng)業(yè)板公司已經(jīng)公布了半年報。通過對已公布半年報的整體分析，可以了解到中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體經(jīng)營情況，進而從中窺見我國中小企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和未來發(fā)展趨勢。 截至2011年8月26日，深交所上市公司中共有1156家公布半年報，其中中小板519家，創(chuàng)業(yè)板243家，包括超過85%的中小板上市公司和95%的創(chuàng)業(yè)板上市公司。 中小板創(chuàng)業(yè)板個股一直以來被視為A股市場中成長股的代表，被各路資金看好。半年報公布接近尾聲，中小板、創(chuàng)業(yè)板半年來成績?nèi)绾危?/p> 上半年數(shù)據(jù)顯示，在深圳市場主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板三大市場中，創(chuàng)業(yè)板盈利能力第一，板塊整體成長表現(xiàn)明顯；中小板平均每股收益領(lǐng)跑市場，細(xì)分行業(yè)龍頭涌現(xiàn)。與此同時，宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對上市公司影響充分體現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整倒逼機制逐漸顯現(xiàn)。 創(chuàng)業(yè)板業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢 2011年上半年，創(chuàng)業(yè)板上市公司扣除非經(jīng)常損益后凈利潤占當(dāng)期凈利潤的比例為93.66%。同期創(chuàng)業(yè)板平均毛利率遠(yuǎn)高于中小板和主板公司，展現(xiàn)出較強的盈利能力。 上半年，主板市場凈利潤增長率24.01%，高于中小板（20.6%）和創(chuàng)業(yè)板（22.3%）；但另一方面，扣除非經(jīng)常損益后凈利潤增長率（剔除金融行業(yè)）后，主板市場降為14.22%，創(chuàng)業(yè)板為22.05%，高出主板7.95個百分點，居于三個市場之首。證實創(chuàng)業(yè)板公司整體成長表現(xiàn)明顯的特點。 數(shù)據(jù)顯示，上半年創(chuàng)業(yè)板公司毛利率達到17.1%，遠(yuǎn)高于中小板公司的10.17%，和主板市場公司的8.15%，顯示創(chuàng)業(yè)板公司以行業(yè)細(xì)分為主，主營業(yè)務(wù)突出，具有較強的盈利能力和市場競爭力。 從半年報也可以看出，創(chuàng)業(yè)板涌現(xiàn)出一批高成長公司的同時，業(yè)績繼續(xù)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。據(jù)了解，上半年凈利潤增長超過50%的公司有46家，占比18.9%，其中匯川技術(shù)、大富科技、向日葵、奧克股份、新大新材等新能源、新技術(shù)類型公司凈利潤規(guī)模均已跨越1億元。而另一邊，卻有60家公司上半年盈利出現(xiàn)負(fù)增長。 截至目前，在創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)257家中，高新技術(shù)企業(yè)達到237家，占比為92.58%，一大批具有較強自主創(chuàng)新能力和較高成長性的創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市，對于推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略正在發(fā)揮重要的推動和引導(dǎo)作用。 一批細(xì)分行業(yè)龍頭脫穎而出 上半年，中小板以平均每股0.262元的收益領(lǐng)先三大市場。中小板的毛利率高于主板兩個百分點；中小板扣除非經(jīng)常損益后的凈利潤增長率（剔除金融行業(yè)）高于主板4.28個百分點。 2011年上半年，中小板公司數(shù)量穩(wěn)步增加，一批細(xì)分行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)脫穎而出，美邦服飾、中泰化學(xué)、佰利聯(lián)、海寧皮城、羅萊家紡等凈利潤增幅超過70%。新和成、海康威視、蘇寧電器、洋河股份、科倫藥業(yè)、雙鷺?biāo)帢I(yè)等公司盈利規(guī)模在中小板居前，其中蘇寧電器、洋河股份等公司，經(jīng)過持續(xù)快速發(fā)展，市值已跨入深交所前列。中小板細(xì)分行業(yè)龍頭已經(jīng)涌現(xiàn)。 規(guī)模相對較小，經(jīng)濟環(huán)境變化加劇業(yè)績波動 2010年以來我國連續(xù)出臺的多項宏觀調(diào)控政策，以及外圍歐美債務(wù)問題、經(jīng)濟乏力等多重因素的影響，在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司群體中也得到充分體現(xiàn)。 由于多數(shù)中小板、創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模相對較小、主營集中于單一行業(yè)，風(fēng)險抵抗力相對較弱，對宏觀環(huán)境和行業(yè)政策與周期變化表現(xiàn)出更高的敏感性。業(yè)績分化是資本市場優(yōu)勝劣汰和選拔高成長企業(yè)的內(nèi)在機制，但是經(jīng)濟環(huán)境變化在一定程度上也加劇了部分行業(yè)及公司的業(yè)績波動和業(yè)績分化。剔除上年同期虧損及凈利潤小于200萬元的公司，上半年主板凈利潤較上年同期增減幅度超過一倍的公司比例為4.29%，而中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤變動超過一倍的公司比例分別達到10.66%和6.61%。 信貸資金趨緊，部分行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下降 同時，貨幣緊縮政策導(dǎo)致企業(yè)信貸資金趨緊，企業(yè)商業(yè)信用占款顯著上升，加上存貨水平上升、員工相關(guān)現(xiàn)金支出增加，導(dǎo)致中小板、創(chuàng)業(yè)板部分行業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流大幅下降。據(jù)了解，上半年深交所上市公司整體經(jīng)營現(xiàn)金流為正，但中小板、創(chuàng)業(yè)板經(jīng)營現(xiàn)金均處于凈流出狀態(tài)，并且與上年同期相比經(jīng)營現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。尤其是電子、信息技術(shù)、紡織服裝、機械設(shè)備等競爭激烈的行業(yè)，現(xiàn)金流較上年均出現(xiàn)大幅下降。 市場倒逼產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，投資活動現(xiàn)金支出猛增 從上半年整個市場情況來看，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整倒逼機制逐漸顯現(xiàn)。勞動力、原材料成本上升直接沖擊勞動密集、資源密集行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生存。半年報數(shù)據(jù)顯示，職工相關(guān)現(xiàn)金支出增幅最高的5個行業(yè)依次是建筑業(yè)、制造業(yè)—其他制造業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、制造業(yè)—電子。為應(yīng)對成本上升，加大投入、提高競爭力是必然選擇。以深交所電子行業(yè)上市公司為例，2011年上半年投資活動現(xiàn)金支出同比增加286%，投資活動現(xiàn)金凈支出同比增加322%。 目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司中，信息技術(shù)、電子行業(yè)占了31.69%。信息技術(shù)、電子行業(yè)在全部行業(yè)中的毛利率僅處于中等水平，應(yīng)對成本上升的邊際空間并不大，對創(chuàng)業(yè)板上市公司下一步經(jīng)營提出挑戰(zhàn)。 長遠(yuǎn)來看，優(yōu)勝劣汰的競爭機制正迫使上市公司將生存壓力轉(zhuǎn)換為主動調(diào)整的動力，通過技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品研發(fā)提升產(chǎn)品層次、謀得發(fā)展空間，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的倒逼機制逐漸顯現(xiàn)。 來源：人民網(wǎng)-《人民日報》 編輯：許銀娟
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