快速下跌令市場(chǎng)擔(dān)憂，商品在濃厚的看空氛圍中能否HOLD住？上周(2月18日至22日)，紐約商品交易所黃金期貨交投最活躍的4月合約價(jià)格累計(jì)跌幅達(dá)2.28%，連續(xù)兩周下跌逾5%。分析人士稱，美聯(lián)儲(chǔ)部分官員意圖縮減或退出量化寬松(QE)，市場(chǎng)為此遭受拋壓，兩周來(lái)包括黃金在內(nèi)大宗商品頹勢(shì)未見(jiàn)改變。

上周，國(guó)際油價(jià)跌逾3%。國(guó)內(nèi)商品期市亦受拖累，大連焦炭期貨主力1309合約價(jià)格周跌幅超9%，滬銀、橡膠、螺紋鋼周跌逾5%，鄭州玻璃期貨周跌亦近5%，僅有豆粕、菜粕等少數(shù)農(nóng)產(chǎn)品逆市上漲。

國(guó)際貨幣分化漸顯

上周早些時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的最新會(huì)議紀(jì)要透露了部分官員可能比市場(chǎng)預(yù)期更早結(jié)束QE的意圖，使得黃金價(jià)格連跌兩周，美元指數(shù)則大幅上行，并于上周創(chuàng)出近6個(gè)月以來(lái)的新高81.47。

顯然，金價(jià)下跌與美聯(lián)儲(chǔ)有直接關(guān)聯(lián)，那么深層次原因是什么？有分析師稱，全球主要央行未來(lái)的貨幣政策取向已發(fā)生變化。2月20日發(fā)布的英國(guó)央行2月會(huì)議紀(jì)要顯示，該行行長(zhǎng)金恩意外表態(tài)支持?jǐn)U大量化寬松規(guī)模至4000億英鎊。

恒泰大通產(chǎn)研中心分析師關(guān)威表示，美國(guó)與英國(guó)、日本貨幣政策的分化趨勢(shì)是2013年黃金對(duì)美元重心可能下移的關(guān)鍵依據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)論何時(shí)結(jié)束超寬松貨幣政策，美元都將成為獲益者，包括黃金在內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格則會(huì)遭遇壓力。

不過(guò)，從提議收緊貨幣政策到政策的最終落實(shí)需要時(shí)間，因此黃金的下跌也不會(huì)一蹴而就，尤其美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)依然欠佳，類似的負(fù)面信息會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)不斷調(diào)整貨幣政策預(yù)期，關(guān)威認(rèn)為，期間金價(jià)會(huì)呈現(xiàn)出寬幅盤整走勢(shì)。

大宗商品能否HOLD住

作為國(guó)際大宗商品的標(biāo)價(jià)貨幣，美元表現(xiàn)長(zhǎng)期與大宗商品價(jià)格負(fù)相關(guān)，近期表現(xiàn)再次驗(yàn)證了這一規(guī)律。在美元指數(shù)走高的同時(shí)，除黃金外，國(guó)際油價(jià)(紐約)上周累計(jì)下跌3.40%，作為經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)領(lǐng)域的“銅博士”亦未能幸免，周跌5.14%。

不過(guò)上海中期期貨分析師方俊峰表示，盡管美聯(lián)儲(chǔ)可能提前修改QE政策以及中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)打壓的消息令市場(chǎng)憂慮升溫，但全球宏觀面較此前大有好轉(zhuǎn)，因此銅價(jià)下跌很難形成趨勢(shì)。

國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)也受累下行，整體上金融屬性較強(qiáng)的工業(yè)品跟隨期指大幅下跌，尤其焦炭、白銀和螺紋鋼跌幅較大。除外圍利空因素影響外，國(guó)元海勤期貨研發(fā)中心總經(jīng)理姜興春認(rèn)為，主要是現(xiàn)貨消費(fèi)需求不足和庫(kù)存上升；期指大幅回調(diào)是因?yàn)椤皣?guó)五條”出臺(tái)有望對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生利空影響，進(jìn)而影響銀行業(yè)績(jī)，而年前的巨大升幅也蘊(yùn)含了技術(shù)性調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

相對(duì)來(lái)看，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)較強(qiáng)，其中豆粕、菜粕尤其突出，豆粕22日一度漲停，菜粕周漲3.84%，創(chuàng)上市以來(lái)新高。分析師稱，農(nóng)產(chǎn)品逆市上漲，主要是天氣因素利多以及對(duì)通脹預(yù)期升溫。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于美元指數(shù)近期維持強(qiáng)勢(shì)，黃金、原油、倫銅等大宗商品進(jìn)一步震蕩走低的可能性較大。

生意社研究員劉心田認(rèn)為，由于3、4月份是不少行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，需求有望向好；而即將召開(kāi)的兩會(huì)應(yīng)有利好釋放，市場(chǎng)對(duì)此也抱有預(yù)期。當(dāng)然，QE可能終止和以天膠、成品油為代表的不少產(chǎn)品庫(kù)存仍處高位，都是行情所面臨的利空。“短期內(nèi)利好較利空更有力度，但不排除3、4月份出現(xiàn)‘倒春寒’的可能性。”（記者官平）