潛力板塊
2012 年1~7 月，醫藥制造業累計收入增速19.10%，環比基本持平。我們認為全年行業利潤增速將呈現“前低后高”的態勢，下半年行業增速將持續改善，存在超預期的可能。
2012 年上半年，醫藥板塊上市公司整體收入同比增長19.74%，增速較2011年全年增速略有下滑；扣除非經常性損益后，醫藥板塊整體凈利潤增速為8.00%。各子行業分化較為明顯，由于“限抗”、環保成本上升等原因，原料藥仍處于低谷；化學制劑收入增速較2011 年有所提升，但利潤仍為負增長；中藥、醫療服務、醫藥商業等板塊表現較好；生物制劑由于復星醫藥非經常性損益較多，扣非前后利潤增速變化較大。
大病醫保促進需求釋放
8月末，國家推出《大病醫保指導意見》利用醫保存量資金投保的形式，加速商業保險進入基本醫療保險領域，優化了統籌形式。截至2011 年，我國的職工醫保、居民醫保的覆蓋率達到90%以上，新農合的參合率達到97%，醫保的全覆蓋基本實現。醫保的全覆蓋將充分釋放潛在消費需求，政府投入將持續提升。我們認為下一階段的政策重點將是保障水平的不斷提高，主要體現在政府補助、醫保支付比例、封頂線等的提高，大病醫保符合此前的判斷。
醫藥板塊短期有調整的壓力，但不應過度擔憂。若大幅下跌，則帶來較好的買入機會。我們認為行業增速持續提升，增長確定的品種有望率先完成估值切換。從半年報的數據來看，細分行業的分化明顯，建議堅定持有績優個股，分享行業成長。9月組合，重點推薦體培牛黃放量預期明確的武漢健民；營銷改善推動業績高增長的安科生物；增長確定的血液制品、麻醉藥行業，對應投資標的為華蘭生物、人福醫藥；以及產品梯隊豐富的雙鷺藥業以及受益于行業標準提升，有望主導行業整合的爾康制藥。
