身處破凈泥潭的銀行股近來相繼上演了“否極泰來”的好戲。因高價定向增發消息而大受提振的交通銀行實現四連陽，后起之秀華夏銀行、民生銀行也奮力追趕。分析人士指出，盡管中期而言，利率市場化及降息周期的開啟還將繼續對銀行股構成壓制；但短期而言，銀行股此前的持續下跌早已充分反映這一悲觀預期，再加上其內在糾偏的動力也在不斷累積，預計銀行股的“填坑”行情將繼續。

銀行股糾偏存在兩基礎

早在年初，雖然央行還未正式實施降息，但銀行業績見頂的擔憂已逐步浮出水面。在大半年的時間內，銀行股復制類L型的鋼鐵股走勢，股價及估值一低再低。進入7月份，在指數迭創新低、滬綜指2132點“鉆石底”跌破的背景下，銀行股依然固執地向下走。自7月1日至25日期間，申萬銀行指數大跌7.32%，跑輸上證綜指同期4.01%的跌幅；招商銀行和華夏銀行在此期間更是大跌11%以上。

銀行股大跌擴充了“破凈”家數，招商銀行、華夏銀行等5家以上銀行股都宣告破凈。從技術層面來看，銀行股自身早就具備了超跌反彈的動能，只是尚缺“導火索”。

從基本面來看，市場對銀行股的預期過于悲觀，甚至形成了全面看空銀行股的潮流。無可否認的是，利率市場化和降息周期仍將對銀行股盈利形成中期拖累，銀行再融資也會對銀行股股價構成壓制。但當這一系列問題已成為市場共識之時，某種程度上意味著這些負面信息已被投資者所預期，也意味著已反映到股價中了。從基本面的預期來看，銀行股也存在糾偏的動力。

短期銀行股或繼續“填坑”

既然銀行股已反映了基本面的悲觀預期，那么適時糾錯便成為一種必然選擇。果不其然，在掙扎于“破凈”狀態一段時間后，銀行股便悄然上演了糾偏行情，而交行高價定向增發的消息成功地充當了銀行股反彈的導火索。

統計顯示，自7月26日開始，交通銀行實現四連陽，累計上漲5.54%，并帶動整個銀行板塊實現3.54%的上漲。而昨日整個銀行板塊更成為跌市中的明星，申萬銀行指數逆市上漲1.38%，華夏銀行單日上漲3.29%。

一邊是大盤迭創新低，一邊是銀行股悄然轉守為攻。這背后有兩點值得深究：其一，這是否意味著大盤短期跌勢漸近尾聲；其二，在市場恐慌扔垃圾之時，銀行股會否吸引配置型資金的關注，從而促發該板塊的超跌反彈行情。

目前來看，市場情緒已到極度悲觀之際，源于B股退市以及ST股風險警示所引發的跌停潮，令市場恐慌情緒較難消散，接下來市場或以緩慢磨底、或以放量大跌的方式探明底部；而在此階段，資金別無選擇，只能尋求拋壓較輕的個股。某種程度上看，在經歷了大半年的系統性下跌之后，銀行股內部繼續殺跌的動力及空間都已嚴重不足，因而銀行股逐步吸引配置型資金關注也就成為可能。另外，從海外情況來看，近一周以來，歐美股市大幅反彈，香港股市也直接受益歐美股市上漲；恒生AH股溢價指數近來大幅下行，基本上回到4月末的水平。而港股銀行股近期普遍穩步上行，作為AH聯動的A股銀行股來說，確實存在跟漲需求。

來源：中國證券報 編輯：馮媛