自從今年6月份降息通道打開后，央行前天再次宣布降息，未來貸款利率整體下行將不可避免，而一旦貸款利率出現明顯下降，屆時銀行組合投資類理財產品的高收益率神話恐難維持。

●貸款利率或繼續下行

當前，銀行組合投資類理財產品的預期收益率之所以還能維持5%左右甚至更高的收益率，很大程度是因為投資信貸資產的收益率仍較高，進而拉高了產品整體收益率水平。而投資信貸資產的收益率仍然較高，與目前貸款利率仍然處于高位有關。“只要貸款利率沒有下降，銀行理財產品的收益率應該還能保持在比較高的水平。”在券商調研過程中某銀行如是稱。

雖然目前信貸未出現大幅寬松，并且銀行也不愿意大面積降價換量，使得銀行貸款的利率仍然處在較高的水平，但在降息通道下，貸款利率未來繼續下行的可能性較大。

●組合投資類理財收益將下降

回顧上一輪降息，信貸類理財產品就伴隨出現了收益率明顯下降的現象。上一輪降息始于2008年9月16日，此后又4次降息直至2008年末。而從2008年9月16日至2008年末發行的信貸類理財產品來看，2008年9月、10月仍有不少預期收益率超過6%的信貸類理財產品在發行；但自10月30日第3次降息后，預期收益率超過6%的信貸類理財產品就不再容易找到，相反，市場上充斥著預期收益率3%、4%左右甚至更低的理財產品。而信貸類理財產品的收益率水平在當時發行的理財產品中當屬于佼佼者，其他類型的理財產品預期收益率更低(當時銀行理財產品發行以穩健型理財產品為主，與目前類似)。

回到目前，受市場利率整體下行影響，銀行理財產品預期收益率已經開始下降。

相比2008年而言，現階段有利于貸款利率以及信貸資產收益率保持高位的因素有：目前信貸大幅寬松尚未出現，并且信貸寬松的程度看起來會弱于2008年、2009年；銀行正面臨相比2008年更嚴的資本約束以及利率市場化的考驗，銀行并沒有重拾過去一味拼貸款規模的粗放經營模式的跡象。

而不利于貸款利率以及信貸資產保持高位的因素則有：目前國內已進入降息通道，央行前晚再次宣布降息，接下來銀行可能也不得不降價換量，以刺激更多貸款需求。

而組合投資類理財產品之所以仰仗信貸資產投資拉一把，主要是由于在目前市場利率下行的環境下，組合投資類理財產品所投資的其他品種均面臨投資收益下降的壓力。

具體來看，組合投資類理財產品的投資方向無外乎債券、同業拆借市場、信貸資產等。就債券而言，目前新發行債券的票面利率已經出現下行，債券二級市場的牛市能持續多久尚待觀察。

來源：羊城晚報 編輯：張少虎