多頭要乘勝追擊，空頭更欲放手一搏——大連豆粕昨日繼續增倉上行，在期價逼近2011年以來高位的同時，昨日再度創出297萬手的持倉歷史高位，中國證券報記者粗略估算，多空雙方目前已囤積逾95億元天量資金對壘。多空分歧巨大卻都不愿離場，史上最大對決一觸即發。

昨日，豆粕主力合約1301報收3634元/噸，上漲100元，漲幅為2.83%，幾乎逼近2011年1月以來的高位。市場人士認為，豆粕本輪由美國干旱推動的上漲趨勢仍將延續，但也應該注意沖高回落之后的風險。也就是說，多頭總體占優，但空頭也并非絕無機會。

天氣干旱為大漲主因

“北美天氣干旱對國內豆粕期價支撐明顯。”海通期貨分析師關慧認為，北美天氣方面給予美豆升水溢價，進口成本高企支撐期價上揚，目前進口大豆壓榨豆粕的成本與期貨市場豆粕1301合約價格基本持平，后市天氣仍然為重點關注要素，“如果氣溫和干旱的氛圍持續籠罩市場，仍將延續目前偏強的趨勢。”

國內下游需求的回暖也是豆粕近期大漲的重要因素。關慧分析，2011年國內養殖市場尤其是生豬養殖獲得了前所未有的高利潤，在市場利潤刺激下，2012年國內養殖業進入高增長年份，生豬和雞蛋都迎來了存欄高峰。受生長周期影響，畜禽養殖將在一定時期內持續較高的存欄量，飼料需求將保持剛性增長，豆粕下游需求穩定促使油廠拉升豆粕現貨報價，價格堅挺。同時，現貨市場中隨著油廠主動提價，已經出現了貿易商和需求企業恐慌性采購的情況，這對價格上漲更是火上澆油。

“如果美國干旱天氣延續，估計市場還會繼續炒下去。”海通期貨投資咨詢部總經理陶金峰認為。浙商期貨首席油脂分析師朱金明也認為，在天氣炒作塵埃落定之前，豆類行情易漲難跌，目標高度取決于天氣情況及周邊市場狀況，甚至不排除再來一次類似今年3、4月逼空行情的可能性。

豆粕留倉資金約95億元

作為近期大漲的明星品種，豆粕持倉一直維持在高位，昨日總持倉更是突破297萬手，創出了豆粕期貨上市以來的新高。

按照一般期貨公司要求的9%保證金計算，多空雙方昨日共留倉約95億元。豆粕高位增倉，表明市場多空雙方的巨大分歧，多方堅信漲勢仍將延續，但空方卻著眼于大漲之后可能出現的快速回調。

關慧說，近日資金大幅介入仍對整體行情起到推波助瀾作用，尤其是豆粕近月1209合約的上漲，在持倉量大于成交量的合約中，新高接連走強讓持有空單的投資者壓力倍增。

北京中期期貨分析師王玉紅說，量能高位是豆粕此輪行情的資金基礎，天氣炒作則是此輪上漲的推手。今年的豆粕市場量能可以說是非常可觀，4月份開始，大連豆粕的成交量、持倉量就均已超過200萬手，即便在之后的回調過程中仍保持在150萬手以上的高位。并且，美國中西部天氣呈現干燥態勢，美豆生長良好率逐周不斷下降，市場對美豆新作產出產生擔憂，尤其是在舊作庫存偏低的情況下，豆粕開始放量增倉，推動盤面進一步上行。

“三季度豆粕還是易漲難跌，并有望創出2008年金融危機以來的新高。”王玉紅說。

警惕沖高回落風險

近期快速上漲的豆粕也讓市場人士擔心回落。尤其是本輪上漲最重要的推手——天氣干旱一旦有所緩解，那么豆粕可能面臨一定的回調風險。

王玉紅提醒說，投資者應注意近期快速拉高后的技術小回調風險。因為從近期的基本面消息上來看，下周美國天氣或有少量降雨，盡管不能緩解之前干旱，但對盤面多少還是會有些影響。此外，歐洲央行和英國央行均在周四晚間宣布最新的利率決策，市場雖然普遍認為歐洲央行將有降息舉動利多商品市場，但仍存在一定的不確定性風險。再者，從美豆來看，周二突破前期高點1450美分/蒲式耳，站上2011年的高點1470分一帶，但量能較前高階段并未有明顯放量，繼續上行的動力存疑。

不過，“如果天氣在灌漿期之前有所改善，美豆單產水平出現回升預期，也不排除形成7月頭部的可能。”朱金明說，在7月天氣炒作節奏很快且美豆基金凈多及國內豆粕持倉均已創天量的情況下，投資者繼續做多需謹慎。對于國內市場而言，還需關注高價格對國內需求的抑制以及南美下季豐產預期對行情的拖累。本報記者熊鋒

來源：中國證券報 編輯：張少虎