此次中國(guó)央行再度宣布降息，進(jìn)一步明確了貨幣政策周期性轉(zhuǎn)向。

其實(shí)無(wú)論中國(guó)還是歐洲，對(duì)于降息的目的則更是具有一致性，即刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

之所以采取不對(duì)稱降息，很大原因是出于目前中國(guó)銀行業(yè)貸款需求較為疲軟

7月5日晚間，中國(guó)央行年內(nèi)第二度宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，著實(shí)令市場(chǎng)意外不已。但就在一個(gè)小時(shí)后，歐洲央行同樣宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，只是歐洲央行的舉措更在市場(chǎng)預(yù)期之內(nèi)。另外，英國(guó)央行雖然宣布維持基準(zhǔn)利率不變，不過(guò)擴(kuò)大了量化寬松規(guī)模。全球三大央行一起放松貨幣政策，猶如為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。

中國(guó)貨幣政策周期轉(zhuǎn)向

昨日晚間，自2012年7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

這是中國(guó)央行年內(nèi)第二次宣布降息，而且距離上次降息尚不足1個(gè)月的時(shí)間。“中國(guó)央行6月份宣布降息有些出乎意料，此次宣布降息更是意料之外的事情。”上海社科院金融研究中心副主任潘正彥在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，“而這也暗示著中國(guó)即將公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能很不樂(lè)觀，這兩次降息都在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布之前。”

日前，匯豐公布的6月份中國(guó)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)為52.3，盡管該數(shù)值仍處于50.0的榮枯分水嶺之上，但是環(huán)比回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)10個(gè)月以來(lái)的新低。

下周，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將公布一系列6月份及第二季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，而市場(chǎng)的預(yù)期普遍不樂(lè)觀。而對(duì)尤為受關(guān)注的第二季度GDP增幅，市場(chǎng)普遍認(rèn)為只能達(dá)到7.5%左右。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)計(jì)，6月零售繼續(xù)下行；5月剛沖到兩位數(shù)增速的出口也將重回個(gè)位數(shù)；工業(yè)增加值雖然會(huì)從前兩個(gè)月的個(gè)位數(shù)增速首次反彈到兩位數(shù)之上，只是這種反彈很可能主要是季節(jié)性因素推動(dòng)；與之對(duì)應(yīng)，GDP則大幅進(jìn)一步由第一季度的8.1%大幅下挫至7.6%，直逼年初預(yù)定的7.5%的政策目標(biāo)。

潘正彥認(rèn)為：“此前央行已經(jīng)提出了貨幣政策周期性轉(zhuǎn)向，因?yàn)橥洸豢赡芎艿停膊惶赡芎芨摺４舜窝胄性俣刃冀迪ⅲM(jìn)一步明確了貨幣政策周期性轉(zhuǎn)向。”魯政委同樣指出，與經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)相一致，預(yù)計(jì)6月PPI跌幅會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到-2.2%左右，CPI同比也可能快速降至2.2%左右。由于5月初宏觀當(dāng)局已要求“將穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置”，老項(xiàng)目重新開(kāi)工，新項(xiàng)目加快上馬，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資會(huì)開(kāi)始企穩(wěn)，6月份信貸也可能在上月接近8000億元的狀態(tài)下再度上沖到9500億元左右，信貸和貨幣增速已然再度加快。

悲觀預(yù)期下刺激經(jīng)濟(jì)

歐洲央行宣布降息則符合市場(chǎng)預(yù)期。其實(shí)無(wú)論中國(guó)還是歐洲，對(duì)于降息的目的都具有一致性，即刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

年內(nèi)中國(guó)央行的兩次降息均為不對(duì)稱降息，央行同時(shí)表示，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。“之所以采取不對(duì)稱降息，很大原因是出于目前中國(guó)銀行業(yè)貸款需求較為疲軟；而貸款需求疲弱在很大程度上則緣于目前整個(gè)基礎(chǔ)性行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r不好。不對(duì)稱降息及擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，有利于改善當(dāng)前資金供求的結(jié)構(gòu)性矛盾，刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

本周歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)普遍不佳，歐盟統(tǒng)計(jì)局7月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，歐元區(qū)5月失業(yè)率自4月的11.0%小幅上升至11.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期，但該數(shù)據(jù)創(chuàng)下了自1995年有紀(jì)錄以來(lái)的最高水平，其中，西班牙失業(yè)率高達(dá)24.3%。歐元區(qū)制造業(yè)進(jìn)一步萎縮，其6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)由5月的45.1%進(jìn)一步下滑至44.8%，創(chuàng)下3年來(lái)最低紀(jì)錄。

歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉在宣布降息后的新聞發(fā)布會(huì)上表示，貨幣擴(kuò)張的潛在步伐依然保持克制，政策領(lǐng)域的通脹壓力進(jìn)一步降低。他同時(shí)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的下行風(fēng)險(xiǎn)正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，第二季度數(shù)據(jù)顯示出增長(zhǎng)進(jìn)一步疲軟。此前，歐洲三大統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究所、法國(guó)統(tǒng)計(jì)局、意大利統(tǒng)計(jì)局公布了聯(lián)合經(jīng)濟(jì)預(yù)期展望報(bào)告，顯示歐元區(qū)第二季度將面臨經(jīng)濟(jì)衰退的窘境。“歐洲貨幣聯(lián)盟2012年第二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將下降0.2%，低于此前預(yù)期。第三季度GDP料將繼續(xù)萎縮0.1%，至第四季度才會(huì)緩慢復(fù)蘇。”

不過(guò)，德拉吉并未透露出臺(tái)更多措施的意愿，并強(qiáng)調(diào)，歐洲央行應(yīng)當(dāng)保持獨(dú)立。此外，他稱此前兩輪LTRO措施需要時(shí)間消化。因此，市場(chǎng)預(yù)期除了降息25個(gè)基點(diǎn)，歐洲央行不會(huì)在近期出臺(tái)新的非常規(guī)措施支持歐洲經(jīng)濟(jì)。而這也在一定程度上打壓了市場(chǎng)因中國(guó)央行及歐洲央行相繼宣布降息而改善的風(fēng)險(xiǎn)情緒，歐洲幾大主要股指的上揚(yáng)成為曇花一現(xiàn)，轉(zhuǎn)而下跌。截至北京時(shí)間21∶30，倫敦富時(shí)100指數(shù)下跌0.07%，巴黎CAC40指數(shù)下跌1.19%，法蘭克福DAX指數(shù)下跌0.75%。另外，歐元等風(fēng)險(xiǎn)貨幣兌美元的走勢(shì)也從上揚(yáng)轉(zhuǎn)向跌勢(shì)。

來(lái)源：人民網(wǎng) 編輯：張少虎