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按國家統(tǒng)計局統(tǒng)計信息發(fā)布日程表公開的內容，5月國民經濟運行情況的相關經濟數據將在今日公布。目前市場人士對5月份CPI同比增幅超越4月已普遍無爭議，但是否觸及3%的“紅線”卻仍有議論。有專家預計，5月CPI同比漲幅仍將維持上升的態(tài)勢，通脹壓力仍會較大，加息腳步或再次放緩。

通脹或與減速雙重隱憂并存

今日國家統(tǒng)計局召開新聞發(fā)布會將公布包括居民消費價格指數(CPI)、工業(yè)增加值、固定資產投資在內的數據。機構普遍認為5月份中國居民消費價格(CPI)漲幅將超過3%的溫和通脹線，并且隨后幾個月漲勢可能進一步加快。

自從國家發(fā)改委公布打擊農產品“惡意囤積，哄抬價格”等價格政策后，玉米、大豆、蔬菜等商品價格已應聲下跌。蔬菜價格瘋漲之后的回落，使得其對CPI上行的推動壓力得到減輕。國家信息中心經濟預測部副主任祝寶良表示，5月CPI環(huán)比可能較4月有所下降，但受翹尾因素影響，由于去年同期CPI基數太低，因此5月CPI同比增速應會在3%左右。

興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安預計，從5月份農產品價格來看，當月CPI可能同比上漲3.0%左右，漲幅將比上月增加0.2個百分點。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%，與上月持平。由于近期地產銷量大幅萎縮，外需趨于穩(wěn)定，短期來看貨幣當局加息的概率很小。

不過，申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，當前通脹壓力仍然是最主要的矛盾，仍有必要通過加息來引導通脹預期。

對于通脹的風險，中國國際經濟交流中心研究員張永軍認為7月份前后我國價格漲幅可能達到峰值，之后會持續(xù)下降。大宗商品價格持續(xù)上漲的勢頭已經暫時停止，通脹壓力主要來自治理危機初期貨幣的大規(guī)模投放，這方面的壓力也已有所減輕。

此外，不少專家都預測，5月份CPI的漲幅仍將持續(xù)向上，并有可能沖破3%的臨界線，而PPI則有望先于CPI見頂。

對于直接代表通脹形勢的居民消費價格指數(CPI)和工業(yè)品出廠價格(PPI)同比增速，包括中金公司在內的多家機構都預測分別在3%以上(除交通銀行研究部認為將落在2.7%)和7%左右，均將繼續(xù)創(chuàng)出同比新高。以上數據，都將再度強化市場的通脹預期。

興業(yè)證券首席宏觀分析師董先安預計，從5月份農產品價格來看，當月CPI可能同比上漲3.0%左右，漲幅將比4月增加0.2個百分點。工業(yè)品出廠價格(PPI)同比上漲6.8%，與4月持平。

《南方日報》的報道指出，在通脹的同時，經濟放緩的勢頭初顯。各方預計，在通脹預期繼續(xù)上升的同時，工業(yè)增加值等關鍵數據卻可能會出現略微下滑。尤其是固定資產投資，由于受到國家調控樓市政策的影響，可能也會出現一定程度的下滑。

中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，“2009年中國經濟不是底，2011年經濟增速還會低于2009年，但通脹率會高于2010年。”

眾多學者和專家都認為，在針對宏觀經濟的雙重擔憂(通脹和增長放緩并存)中，6月份或是宏觀政策的“窗口期”，即預計政策會以多看少動(或微調)為主。

二季度后進入政策調整敏感期

中國社會科學院近日發(fā)布的《金融藍皮書》預測，今年二季度以后將出現市場比較敏感的政策調整期，其形勢可能與2007年下半年比較相似。

藍皮書指出，去年下半年以來，國家為抵御金融危機影響所采取的積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策取得明顯效果，經濟下滑趨勢得以控制。在寬松貨幣環(huán)境中，股票市場、房地產市場上揚，對于經濟基本面的變化作出了樂觀反應。但是，經濟持續(xù)、穩(wěn)定增長的基礎仍然不穩(wěn)固，特別是經濟內在的結構性矛盾并不能夠依靠短期的財政和貨幣政策給予解決，必須在體制機制上有所創(chuàng)新，發(fā)掘新的經濟增長點和發(fā)展空間。

基于上述認識，藍皮書認為，在今年年中以前，現有宏觀經濟政策框架不太可能發(fā)生重大變化，但是政策微調在所難免，尤其是出于管理通脹預期和抑制資產市場投機的考慮，貨幣和信貸政策存在適度收緊的可能，財政赤字規(guī)模也會受到控制，從而體現決策層從力保總量增長向總量與質量并重轉變的意圖，為下一年的政策調整做好鋪墊。

藍皮書指出，決策層有可能采取相對溫和的調控措施，控制政策調整的力度和節(jié)奏，以促進穩(wěn)定與增長這一目標的實現?？蛇x擇的政策手段包括：增加央票發(fā)行數量，提高發(fā)行頻率；適當提高存款準備金率和存貸款基準利率；加強信貸投放的窗口指導；加強查處違規(guī)放貸、用貸行為，規(guī)范地方政府融資和擔保行為等。

加息腳步或再次放緩

近期本以“弱勢體質”的A股又逢周邊市場大跌而引發(fā)連續(xù)震蕩，雖然也有創(chuàng)業(yè)板表現不俗的一面，但有分析認為，象銀行、煤炭、鋼鐵等權重股一日不振，A股的危機就一日無法解除。而因為有預期稱5月之后的經濟形勢將會出現回落，有業(yè)內人士就此判定，5月經濟數據的出爐可能成為今年A股走勢的一個轉折點。

中原證券某策略分析師接受中新網專訪時表示，有三方面因素目前仍壓制著A股：從去年開始收緊的宏觀政策，到今年4月份達到高峰后，目前進入觀察期，在看到明顯效果之前，預計觀察期可能持續(xù)3個月內，政策變化不大。根據目前CPI走勢，到7、8月份CPI可能超過3%，在這種前提下，大盤股走勢難有起色。而從國際形勢看，歐債危機的影響暫時難以消除。

這位分析師指出，目前，農行已經順利過會，對銀行股的影響應該已經告一段落，到宏觀數據公布后，宏觀數據對市場的影響也將告一段落，從央行看，近期加息可能性比較小，小盤股受追捧表明目前市場仍有很多概念炒作的投機性資金，市場短期可能會在2500點到2700點之間震蕩，但中期底部仍待確立。

6月8日，央行以價格招標方式發(fā)行了250億元一年期央票，參考收益率2.0929%。繼上周上漲8.32個基點后，本周1年期央票發(fā)行利率再度上行，上漲幅度為8.33個基點。但分析師認為，短期央票利率上調并非加息信號。

國泰君安的報告指出，目前1年央票發(fā)行利率上行、3年期央票發(fā)行利率下降的局面，符合預期。1年期央票發(fā)行利率和3年期央票的不同走勢將釋放不同的政策意圖；一方面，引導1年期央票利率重新上行應對通脹的不斷上升。國泰君安預計5月份的CPI為3 .1%，到10月份將達到4%左右的年內高點。通過引導1年以內央票利率的上行將成為央行防通脹的必然手段。另一方面，通過引導3年期央票的穩(wěn)中有降，可以對沖短端央票上行引發(fā)的加息預期。因為在地產已受重壓的背景下，基于經濟過熱而加息的理由已不足，因而年內應不會啟動貸款加息；盡管基于通脹壓力對存款加息的可能仍然存在，但加息次數最多只有一次。而且，近期經濟面臨的不確定性加大。一方面是歐債危機的影響在進一步擴大，可能導致世界經濟二次探底。但另一方面，國內通脹壓力越來越大，加之新一輪的樓市打壓政策可能降低國內經濟增速。因此，央行需要為后期的政策調控預留空間，采取加大短期央票發(fā)行使得下半年央票集中到期就是最有效的方式，一旦經濟出現硬著陸風險，央行可以及時地釋放流動性，把握政策調控的主動性。

但也有機構認為，央行上調央票利率主要向市場傳達出了希望提高短期央票發(fā)行量的信號，這意味著央行對于通過公開市場操作回籠資金的力度不會放松。

另一方面，由于美聯儲以及歐央行加息的推遲也使得中國加息時點不斷后移。中國銀行行長李禮輝近日曾表態(tài)預計加息將放緩。中金公司首席經濟學家哈繼銘也認為，“如果上半年沒有能夠加息，到了下半年通脹見頂的時候，加息的可能性會進一步減少?！?/p>

而國家信息中心預測部首席經濟師祝寶良也表示，他對于當前經濟形勢“極其復雜”的表述沒有變，對存在“極大不確定性”的判斷也沒有變，在這樣的情況下，現在的政策不能退，也不應該退。

來源：中國新聞網編輯：鄧京荊